5G標金衝擊 電信三雄市值蒸發逾570億 獲利成外資隱憂

目前世界各國的5G競標中，3.5GHz頻段的最高標金出現在義大利，其次為德國，原本排名第3的國家為南韓，不過台灣早在競標的第15日超車，一舉成為世界第3高，並步步進逼德國3.5GHz頻段的標金47.18億美元（約合新台幣1420億元）。

5G標金被形容是「失速列車」，市場也擔憂電信業未來獲利與股利將大受影響，觀察股價表現，電信三雄股價在去年12月相對持穩，但隨著競標眼看要跨年還不休戰，標金屢次跌破市場眼鏡，向來是資金避風港的電信股也開始遭逢壓力。

自5G競標開打前一日、去年12月9日收盤價起算，中華電信當時收盤價是112元，至今天盤中低點下探108.5元，共下跌3.5元，市值約蒸發271.5億元。

台灣大從當時的114元下跌至今天低點107.5元，共下跌6.5元，市值蒸發229.4億元；遠傳相對持穩，自72.8元下跌至今天的盤中低點70.6元，下跌2.2元，影響市值71.687億元。觀察股價變化，自12月10日5G競標開打以來，三雄市值合計已蒸發逾570億元。

而5G標金的創高，歐系外資認為頻譜攤銷將影響中華電信2020年獲利；投顧則預期，電信業者將縮減其他成本及費用來降低5G標金對獲利的衝擊，且對股利政策影響有限。

▼投顧則預期，電信業者將縮減其他成本及費用來降低5G標金對獲利的衝擊，且對股利政策影響有限（圖／東森新聞資料畫面）

歐系外資發布研究報告表示，5G標金高於市場預期，頻譜的攤銷將進一步影響電信業龍頭中華電信2020年獲利；從現在起5G標金每次增加，都提高了中華電信今年獲利、配息和目標價的下修風險，故維持中華電信「劣於大盤」評等和目標價88.5元。

投顧法人指出，5G競標假設3.5GHz每單位頻寬價格以52億元推估，3家主要電信業者拿到80M的頻寬計算，以20年攤銷來看，將衝擊中華電信、台灣大及遠傳每年的每股盈餘分別約0.27元、0.74元及0.64元。

投顧認為，3家主要電信業者將會縮減其他成本及費用來降低5G標金對每股盈餘的衝擊。雖然5G標金付出會造成3家主要電信業者2020年營運資金為負，但損益表可分20年攤提，將不致影響3家電信業者的配股政策。

投顧也表示，由於3家主要電信業者將在2021年才開始加速5G基地台建設，推估2021年5G用戶滲透率將低於30%，2021年以前5G對3家主要電信業者的營收貢獻將在10%以下。

（封面圖／取自東森新聞資料畫面）