外資觀點：看好大學光受惠老齡化及近視率上升，亞系外資喊買、目標價120元

看好人口老齡化、近視率上升趨勢，最新出爐的亞系外資報告，看好大台灣最大的連鎖眼科集團大學光(3218)將受惠，角膜塑形術(OK)鏡片需求，及老花、近視手術需求持續增加，未來五到十年的獲利結構將改變，獲利出現高成長，加上本益比相較大中華的眼科偏低，首次將大學光納入追蹤，給予「優於大盤表現」評等，目標價120元，激勵今日股價開盤跳空漲停。

亞系外資報告指出，人口老化及老花眼，與臨床強勁的成長畫上等號。大學光目前有62%營收來自臨床，38%來自雷射手術。台灣人口老齡化，對治療老花的雷射療法需求不斷增加，雷射技術費用增長率已經從2013～2017年約2～6%，在2018～2019年提升至20%。

隨著雷射技術的進步，白內障手術有望成為下一個增長動力。而治療近視散光的SMILE全飛秒手術已於2019年11月推出，將進一步推升醫學銷售。大學光過去幾年進行品牌重新定位，在角膜塑形術(OK)鏡片，由於只能通過處方分配，與其他驗光鏈相比，更具有獨特的競爭優勢它，業績貢獻也大幅增加。

亞系外資指出，台灣眼科市場仍非常分散，扮演整合角色者具有龐大的成長潛力。大學光是台灣最大的眼科集團，是唯一可以提供全面驗光和臨床服務的整體解決方案的品牌，但在896家眼科診所和醫院中的占比僅2～3%。

從營收表現來看，大學光的成長從2015-17年的年複合增長率（CAGR）3%，在2018年加大至10%，2019年更提升至19%，對比行業年增長率為13%。看好大學光的品牌價值，未來營收成長將加速。

中國市場方面，大學光於2013年進入，2017年與中國上市的浙江迪安診斷公司之母公司杭州迪安控股攜手，設立太學醫療投資管理公司，專注於江蘇，浙江和上海地區。大學光在2018年認列5000萬新台幣的虧損，預估2019-2021年期間每年虧損6000-6500百萬新台幣。

亞系外資指出，大學光以2020、2021年的獲利來看，本益比僅15.7倍、12.5倍，相較大中國地區的64.6倍、49.7倍明顯偏低，首次將大學光納入追蹤，給予「優於大盤表現」評等，目標價120元