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若人民幣再貶下去 經濟學家:人行可能重回干預老路

2018/07/04 10:15 鉅亨網新聞中心

面對貿易戰迫在眉睫,近來人民幣快速下滑成了中國政府的新考驗。消息人士指出,如果人民幣未來幾天繼續走弱,人民銀行可能不得不重回過去干預老路,捍衛人民幣匯率。

昨日人民幣早盤快速走跌,跌幅高達 1.1%,創下 8 月 7 日以來盤中最低水準,隨即央行系統相繼有五名官員 (潘功勝、易綱、盛松成、孫國峰、馬駿) 出面對匯率、去杠杆、金融市場違約等問題進行預期引導,這麼高規格與密集的程度,史無前例。

尤其人行行長易綱更是在這輪人民幣大貶中首度出面喊話,透過聲明指出將維持人民幣匯率在「合理區間保持穩定」。在官方喊話後,人民幣跌勢趨緩,甚至一度由貶轉升。今日人民幣中間價開出為 6.6595,較前一個交易日貶值 98 點,2017 年 8 月 25 日以來首次跌破 6.65 關卡。不過,今日在岸人民幣在官員喊話後轉升,收復 6.62 關卡,最高來到 6.6193。離岸人民幣同樣升值,最高來到 6.6249,一反先前跌勢。

在岸人民幣早盤走勢(圖自新浪財經)
在岸人民幣早盤走勢 (圖自新浪財經)

外媒報導,政府顧問和分析師指出,如果人民幣未來幾個交易日繼續疲軟,人行可能出面干預控制跌幅,採取措施包括調整人民幣中間價的設定方式。

6 月迄今,人民幣兌美元跌幅近 4%,淪為亞洲表現最差貨幣之一。政府顧問指出,即便在貿易戰隱憂、美國升息美元走強、中國經濟趨緩等因素下,人民幣貶值邏輯堪稱合理,但中國官方仍希望確保跌勢不會一發不可收拾,更不會透過人民幣貶值在貿易戰中作為回擊美國的手段。中國人民銀行高級顧問盛松成更表示,人行應該警惕人民幣過度走貶的風險。

牛津大學中國中心研究員 George Magnus 表示,如果人民幣繼續下跌,不用等太久,美國總統川普就會重拾他過去多次提出的論調,指責中國正在壓低人民幣匯率以獲得貿易競爭優勢。這對中美貿易爭端正如火如荼的時刻,可能讓緊張關係更為升溫。

迄今人行還沒有大動作進行干預,部分原因是仍在試圖讓市場力量對人民幣匯率發揮更大影響。面對美元持續攀升,人行也允許人民幣兌美元貶值,但市場人士指出,人行近來設定中間價時跌幅不像預期中那麼大。

對人行來說,最大問題還是擔心人民幣持續單向走貶,可能導致投機性的資本流動,進而擾亂國內經濟。尤其中國金融系統正面臨違約上升的壓力,若資本流出規模過大,可能導致流動性短缺。

有了 2015 年和 2016 年兩次教訓,Magnus 也認同,中國現在最不想看到再度出現資本外流,而人民幣是一個信心象徵,只要貶的越多越失序,讓人民幣貶成形成趨勢,就連人行也難以遏制的風險就越大。

中國社科院高級經濟學家肖立晟表示,近期人民幣貶值尚未引發資本外流,但若貶值趨勢再持續 10-15 個交易日,人行恐出手干預。目前人行可使用的工具中,有一種工具叫「反週期」因數,可用來設定人民幣中間價。人行曾在去年下半年使用這項工具,幫助抑制人民幣的貶值預期,但在今年 1 月人民幣走升時,人行便暫停使用這項工具,向市場暗示不希望人民幣升值太多,也希望重新讓市場在人民幣匯率上扮演更具影響力角色。

不過,倘若人行重新使用這項工具,就代表人行先前承諾會加快人民幣匯率市場化又向後退了一步。

 

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