個股：寶成(9904)Q1內外皆美，獲利年增逾四成，EPS 0.99元

寶成(9904)第一季獲利內外皆美，包含製鞋及通路兩大業務業績穩定成長，再加上轉投資南山人壽收益及匯兌利益加持下，單季稅後淨利達29.19億元，較去年同期成長42.7%，EPS 0.99元。此外，為配合南山人壽現金增資，寶成也於昨日重訊宣布，將對持股20%的潤成增資41.5億元，參與南山人壽現金增資案。

寶成第一季合併營收為766.24億元，年增13.9%。以營運部門別而言，主要合併營收來源之鞋類製造業務呈現穩健增長，營收比重為56.2%；而運動用品零售及品牌代理業務，在銷售網絡持續擴大及同店銷售增長之帶動下，成長幅度更為強勁，占合併營收比重增至43.6%；其他業務則無重大變動，占合併營收比重為0.2%。

寶成第一季合併營業毛利為196.86億元，年增13.7%，主要獲益於運動用品零售及品牌代理業務營收的顯著增長，第一季合併營業毛利率為則與去年同期持平。寶成指出，來自鞋類製造業務之營業毛利雖亦較去年同期增長，惟因消費者需求轉變引致下單模式波動，因而投資於優化製造業務，包括提升自動化水平以及開始導入SAP企業資源規劃系統，但仍需投入時間與資源調整以達最佳生產效率。

寶成第一季合併營業淨利為34.36億元，年增10.1%，合併營業淨利率由去年同期的4.6%略降至4.5%。寶成提到，主係由於鞋類製造業務之營業費用較去年同期增加，且因運動用品零售及品牌代理業務積極發展全渠道營運與進行店鋪升級優化，第一季市場推廣與行銷費用亦較去年同期增加所致。

在營外收入方面，寶成第一季依權益法認列之投資收益為15.19億元，年增0.35億元，其中，潤成轉投資的南山人壽營運表現最為亮眼，第一季認列潤成投控之投資收益為13.87億元，年增3.23億元。第一季淨外幣兌換利益年增4.08億元，利息費用則年增2.54億元。在轉投資及匯率助攻下，寶成第一季合併營業外淨收益為17.41億元，年增達13.3%。

展望未來，寶成表示，在鞋類製造業務方面，將持續提升各生產基地的製造能力，強化產能配置調整之最大彈性；同時，增加投資自動化製造，導入企業資源規劃系統，以期提升鞋類製造業務的整體生產效率。

在運動用品零售及品牌代理業務方面，將更加專注經營大中華區運動消費市場，積極發展全渠道營運能力；且將繼續強化精緻零售管理，以增進運動用品零售及品牌代理業務的營運績效。