法人觀點：施羅德投信2020十大投資展望，看多股市，建議增加美元、黃金等資產

施羅德投信過去六年對於隔年十大投資展望有平均超過六成預測準確率，針對2020年十大投資展望，施羅德投資預估明年仍會是持續作多股票的一年、而美國那斯達克指數的表現會勝過標普500指數、新興市場表現會比歐洲好、看多黃金、作多低波動的股票、高收益債的表現將強過於投資等級債等。

施羅德投資指出，2019年進入史上景氣最長擴張期，一年以來市場氛圍變化快速，中美貿易戰、英國脫歐等地緣政治干擾；美國從升息轉降息，主要央行轉趨鴿派。展望2020年，在地緣政治效應逐漸減弱下，佈局風險性資產的時機湧現；不過身為主要經濟體的歐盟前景仍充滿挑戰，因此防禦性部位仍需佈局。

施羅德投資亞洲多元資產團隊主管Patrick Brenner預測明年風險性資產仍有表現，主要是不確定性效應趨緩、通膨率偏低。根據Patrick Brenner觀察，川普執政後全球雖然進入一個新的不確定性年代，不過市場似乎已經逐漸習慣於這種不確定，地緣政治對市場的影響有愈來愈消退的趨勢。從上證指數近一年盤中波動來看，今年下半年對於各種政治消息的波動，都不如上半年來得高。此外，全世界央行關注的「通膨」自2019年以來一直比預期低，降息、擴大資產負債表等貨幣寬鬆政策將是明年不得不然的措施。

根據施羅德投資集團對美國景氣的預測，美國走入衰退的機率逐步升高，加上今年8月出現2年期公債與10年期公債殖利率倒掛，市場上衰退聲音甚囂塵上。不過值得注意的是，過去30年來出現幾次殖利率倒掛現象後，景氣尚需經過10-24個月才會真正進入衰退，在此之前股市更會來到高點，顯示明年股市仍有諸多機會。

Patrick Brenner指出，明年受惠於各國央行的貨幣寬鬆，資金流動性高將進一步推動全球股市，而比歐洲與日本央行更有降息空間的美國，將助益美國科技股持續受到資金青睞。至於新興市場又比成熟市場有更多餘裕可降息，相較歐洲、日本等成熟國家，可聚焦擁有較低本益比、更高每股盈餘的新興市場以及亞太(不含日本)地區。有鑒於全球對於收益的持續追求，信用利差仍處於高檔的全球高收益債、美國高收益債比投資等級債更具吸引力。隨著2019年資金淨流入高收益債轉正，預期這股趨勢將會持續。

而面對明年的風險，Patrick Brenner認為美元、黃金都是避險的不錯選擇。從過去八次美國S&P 500指數下跌超過10%的歷史經驗來看，同時期黃金表現都不俗，平均有11%報酬率。另外值得關注的是低波動股票，在降息環境中是債券產品的極佳替代品，不僅具有防禦率，在股市上漲時也有一定的獲利比率。

此外，施羅德投資中國區信用分析主管Jeannette Leong認為，隨著地緣政治效應減弱，以及各國央行的寬鬆貨幣政策，進一步提供亞洲債市良好支撐，預期明年仍大有可為。亞債中看好中國信用市場的表現，至於中國以外的國家，以印度、韓國的投資等級債較佳。

至於其他的預測還包括2020年新興市場表現會比歐洲好、美國10年期公債表現優於德國公債、做多低波動的股票、美元表現勝過新加坡幣、美國2年期公債比10年期公債更具吸引力、美國小型股表現領先大型股等。