「爆發成長型飆股公司」這樣挑　華爾街估值大師親授3指標

通常爆發成長型飆股公司，如谷歌這種很少見，就算有，我們也可能不敢買，那麼我們應該如何在找到這樣的公司，並在合理的時間和價格之前找到呢？我們就來看看，華爾街估值大師達摩德仁如何評估：

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那麼，何謂成長型公司？實務上對成長型公司的定義不少，但卻都流於主觀，且有瑕疵。舉例來說，有些分析師根據公司所處的產業，將其歸類在成長型公司或成熟公司。因此，在美國的科技公司被歸類為成長型公司，鋼鐵公司則屬於成熟公司。這個定義顯然忽略同一產業中各個公司在成長前景上的巨大差異。其他分類則是將高本益比的公司定義為成長型公司，放手讓市場自行做出區分。

這時，我們會採用另一種定義：「成長型公司的價值較大比例來自未來的預期投資，較低比例來自既有投資」。雖然這聽起來有點像前面提到的對成長的分類標準：「將具有高成長率的公司視為成長型公司」，但其實兩者有一個重大差異，成長型資產的價值不僅取決於預期成長量，也得考慮品質，而品質的好壞則是藉由超額報酬（excess return）來衡量，所謂的超額報酬是指扣除資本成本後的資本報酬率。

1.可擴大的成長：成長速度愈快，成長規模愈大。成長規模愈大，也就愈難以持續成長。標的公司在擴大成長上的表現如何呢？

2.永續的利潤率：成功會吸引競爭，競爭會損害利潤率。標的公司的競爭優勢有多強？

3.品質成長：唯有伴隨著超額報酬的成長才有價值。標的公司所創造的報酬是否大大的高於其融資成本？

評估「爆發成長型飆股公司」，這樣看！

成長型公司如果想要獲得成功，就必須同時維持利潤率與擴大成長。預期營收成長率往往會隨著時間而下滑，雖然所有的成長型公司都不例外，但下降的速度卻會因公司而異。投資成長型公司要能得到報酬，要注意以下幾點：

●可持續的成長：當公司規模變大，成長率就會下滑。關注那些在成長過程中有能力提供多樣化商品、並滿足廣大顧客群口味的公司。相較於不具備這些能力的公司，這一類公司在規模變大的同時，較可能保持成長。

●可維持的利潤率：隨著企業的成功，競爭也隨之而來。注意那些在成長的過程中能夠保有利潤率和報酬的公司。避開那些為了追求更高成長，導致企業的利潤率和報酬降低的企業。

●正確的股價：如果股價不對，即使是高度成長的公司也是筆糟糕的投資。儘管本益成長比等乘數有其局限性，但還是可以用它們（低本益成長比）來找出股價便宜的公司。

時間可以成為你的盟友。即便是最具價值的成長型公司，也可能在某些時候令投資人感到失望，因為公司的盈餘無法滿足投資人的高度期望。當這種情況發生時，會有些投資人做出過度反應、拋售股票，並著手尋找下一個偉大的成長故事。而該檔個股股價的下跌，反倒是你以正確價格入手的良機。

●本文摘自亞斯華斯‧達摩德仁《當代財經大師的估值課－華爾街估值智庫教你找出一家會賺錢的公司》／樂金文化授權提供

●任何投資都有風險，請謹慎至上

●以上言論不代表東森財經新聞立場

（封面示意圖，與當事人無關／Unsplash）