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法人觀點:瑞銀中國精選基金經理人施斌稱,陸股估值回到歷史均值,尚未偏貴

2017/08/17 16:00 財訊快報/李娟萍報導
法人觀點:瑞銀中國精選基金經理人施斌稱,陸股估值回到歷史均值,尚未偏貴

瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金經理人施斌認為,今年以來中國股市雖表現強勁,但只是回補2016年第四季超跌的缺口,目前的股價約回到歷史平均值,股價並未有過高的疑慮。

施斌今日來台舉行記者會,他所操盤的基金,今年以來績效達38.69%,表現突出,其選股方式,是從基本面選股,積極尋找下一個騰訊,目前管理規模(含專戶)是60億美元。最近因中國股市上漲,不少投資人獲利了結,使整體中國基金資金呈現淨流出,但瑞銀中國精選股票基金仍呈現資金淨流入。

很多投資人關心中國股市漲多,能否繼續持有或再進入?施斌認為,中國股市現有三大優勢,一是目前估值是回到歷史平均值,並未偏貴,二是不少企業的盈利超過預期,三是今年龍頭股表現好,像阿里巴巴、騰訊表現優於大盤,很多估值不錯且盈利不錯的個股,如地產股,有機會re-rating,投資人此時不必輕言退出。

施斌表示,中國企業所公布的第一季財報數據多數表現亮麗,優於市場預期,是推升股價上揚的主要支撐。雖然中國的經濟成長速度放緩,但卻還是世界上成長最快的經濟體之一,且預期這樣的經濟成長速度仍可望延續,因為中國政府持續推動的經濟改革,有助於提供更多投資機會,這是支撐中國經濟長期增長的重要關鍵。

施斌認為,中國的投資題材仍圍繞在新經濟板塊上,尤其是醫療保健、消費與資訊科技等產業。施斌強調,儘管這些產業近年發展快速,但在中國境內的滲透率還是相對低於其他已開發國家;在人口老化和財富快速增長的發展趨勢下,將推升醫療福利等需求大增。醫療保健產業在中國市場還有一段長期的成長可期待。

在資訊科技上,則是驅動中國經濟成長的重要推力;施斌指出,移動互聯網的高速發展,大幅改變中國消費者的行為模式,越來越多消費者花更多的時間在移動互聯網上。根據中國互聯網絡信息中心的統計顯示,中國的行動上網用戶占整體互聯網用戶的比例達到94%(至今年2月底止),且這樣的成長趨勢仍在延續。

中國股市也面臨潛在風險,施斌認為,主要的風險可能來自於兩方面:美國聯準會過度快速的緊縮貨幣政策,以及中國政府過度積極的去槓桿,都可能引發市場震盪。但施斌認為,這兩者發生的機率並不高。

首先在美國聯準會的政策部分,施斌表示,從近期美國陸續公布的經濟數據表現參差不齊來看,儘管美國聯準會有意讓貨幣政策回歸正常化,但美國經濟並非是全面性的強勁成長下,預料美國聯準會的貨幣緊縮動作將以緩步原則為主。

至於大陸過於積極去槓桿化的疑慮部分,施斌認為,這樣的可能性不高。根據大陸統計局公布的數據顯示,第二季度金融業增加值較去年同期成長3.2%,年增率創2004年以來同期新低,顯示大陸的去槓桿政策,已初步看到成效, 官方政府不至於採取過於激烈的政策持續去槓桿。

外界關切的債務問題,施斌認為是屬長期問題,短期爆發危機的風險偏低。施斌指出,全球金融危機後,槓桿比率急升100%,於2016年占GDP總值達280%,以往這些資金多用於房地產等非生產性的資產為主,但近年來有越來越的資金是用於應付營運資金及利息開支,用途有所改變,加上中國儲蓄率本來就較高,債務違約率小於100%,儘管槓桿比例增加,但短期並無危機,市場無須過度擔心。

施斌表示,今年以來到目前為止,股價漲幅較佳的,多集中在大型企業,中小型股的漲幅相對落後。施斌認為,在中小型企業獲利也多繳出不錯的獲利數據下,中小型股可望在下半年出現股價重估(re-rating)的行情,成為推升大盤走勢的主要動力;預估到今年年底之前,中小型股的股價有機會領先大型股。

 

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