個股：生展Q2毛利率衝破40%大關，下半年業績續旺，全年EPS上看5.5～6元

生展(8279)受惠主力客戶Weider益生菌熱銷及新增台灣通路訂單挹注，第二季獲利大增超過一倍，淨利率17.89%，也較前一季大增約8個百分點，法人預估，毛利率已衝破40%大關，單季EPS 2.12元，累計上半年為3.09元。由於益生菌原料今年第二季已開始交貨中國雲南白藥，保健品代工訂單續強，法人看好下半年營運將勝上半年，全年EPS不排除挑戰5.5～6元。

主要產品包括保健品、原料藥、動物保健及預防醫學四大領域的生展，近幾年主要成長動能來自保健品，營收占比約65%，原料藥業績亦達雙位數成長，營收占比約13～4%，動物、預防醫學合計占比則約2成。

保健品除替最大客戶Weider代工的產品，在Costco持續熱銷，也帶動其他通路商的訂單，據了解，第二季初已拿下數家保健品客戶，成為營收成長的最大動能。而供貨給雲南白藥的益生菌原料，第二季起開始穩定出貨，未來有機會擴大合作至其他品項或成品。

原料藥主力產品包括莫匹羅星(MU)與莫匹羅星鈣(MU鈣)，先前MU已取得美國FDA的DMF number，業績穩定成長，MU鈣今年已通過GMP開始小量出貨，近期歐美與中國等外銷製劑廠商的索樣訂單已明顯增加，未來業績成長具潛力。

由於內銷成長力道太強，生展目前外銷占比維持在16～17%，但生展看好保健品甚至原料藥的外銷成長力道，今年已著手佈局東協市場，在馬來西亞等地設立據點外，未來也不排除與當地夥伴合作的可能。

生展南科廠已於第二季投產，目前產能利用率在5成以下，主要來自原本的新營廠訂單及原本南科的訂單，隨著新產品通過認證，效益將在明年顯現，內部也規劃，未來將增加以非液劑劑型為主的產品。

法人估計，下半年保健品高成長力道延續，原料藥亦維持穩健成長，業績將勝上半年，全年營收可望年增25-30%，毛利率應能維持在35%之上，EPS上看5.5～6元。