零售之爭 Walmart可能比亞馬遜更適合投資

亞馬遜 (US-AMZN) 在零售業，以一種不可抗拒的力量成長中，但是沃爾瑪 (US-WMT) 展現改變決心，與亞馬遜抗衡，也開始線上營運。從 Wal-Mart 近期表現、本益比、企業資本回報方面來看，沃爾瑪可能會是比亞馬遜更安全的投資選擇。

下面 3 張圖比較亞馬遜與沃爾瑪的股價表現，第一張圖為 10 年來，第二張圖為 5 年來，第三張圖是最近 6 個月，可以看出，Wal-Mart 已漸漸追上。

Wal-Mart 第 3 季財報顯示，淨銷售比去年上升了 4.2%，以傳統實體店面來說，很不容易，來店人潮多了 1.5%。在店內結帳流程上，公司改善了自動結帳的通道，消費者不需要再大排長龍的結帳，並且隨時會有員工在旁協助，所以使用者經驗被提升。同時，Wal-Mart 線上的銷售，比去年大幅成長 50%。在網路競爭上，沃爾瑪嘗試用一樣的價格，但是免運費來吸引亞馬遜的客戶。

本益比 (股價收益比率)

Wal-Mart 週二 (20 日) 股價收盤完每股 97.48 美元，為分析師預測每股盈餘 4.64 美元的 21 倍。Amazon 則是收在每股 1126.31 美元，為分析師預測每股盈餘 7.93 美元的 142 倍。

投資者選擇高本益比的亞馬遜，代表著他們相信公司還可以有長期性的銷售額成長，但是亞馬遜是否可以一直多年保持這樣的成長率，沒有人知道，但應該會有難度。

此外若從市值和銷售額來看，亞馬遜市值 5429 億美元，是過去 12 個月的銷售額 1612 億美元的 3.4 倍。沃爾瑪市值 2683 億美元，是過去 12 個月銷售額 4950 億美元的一半。總結來說，這些比率和計算顯示出，投資沃爾瑪，可能會相對比投資亞馬遜安全。

企業資本回報

另外一個觀點是從企業資本回報 (Return On Corporate Capital，ROCC) 來看兩家公司，ROCC 計算方式為：(淨利 + 利息支出 + 所得稅)/(總資產 - 無息流動負債)。以下為 Shareholder Forum 提供的 Wal-Mart 與 Amazon 的企業資本回報，公司的 ROCC 產業比較是用 SEC 的標準產業分類。

Walmart 過去 5 年表現的比零售業平均好，而亞馬遜的表現，則是不敵零售與郵購產業 (retail catalog and mail-order houses)。Walmart 展現出傳統的零售業，也可以在網路時代生存。