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(2024/12/24 09:05)
法人觀點：凱基投信稱，殖利率助攻，非投資等級債買點浮現
2023/10/25 12:05 財訊快報／記者劉居全報導
觀察近期債市表現，近一周各債種表現，全球非投資等級債與新興非投資等級債分居第二、三名；若拉長到今年以來，表現最佳前五名中，非投資等級債也包辦了前四名。凱基投信表示，當政經情勢有個風吹草動，風險性資產修正風險較高；相較之下，非投資等級債指數與股市連動度高，但其債券特性具有較低波動，以目前指數殖利率8%～9%水準來看，只要全球經濟不進入深度衰退，企業違約率沒有大幅上升，非投資等級債8～9%的豐厚殖利率搭配較低波動，投資價值浮現。
凱基全球ESG永續非投資等級債券基金經理人賴昱廷表示，觀察非投資等級債券整體長期違約率平均落在2.61%，今年來則是1.32%；進一步觀察不同評級債券違約率表現，BB級債券長期平均違約率為0.4%，今年以來0%；B級債券長期平均違約率2.14%，今年以來1.04%；CCC級債券長期違約率平均6.17%，今年以來5.18%，可以發現BB級債券相較其他評級違約率更低。
賴昱廷指出，相較於2022年，美國非投資等級債券違約率2023年以來雖小幅上揚，但企業獲利能力並未明顯下滑，各項信用指標也支持非投資等級債後續表現，預期2023年與2024年美國非投資等級債券違約率仍可落在長期平均水準3.1%之下，可以預期發債企業不會出現大舉違約現象，財務體質依舊穩健，償付債息能力無虞。
賴昱廷表示，市場反應美國聯準會調整未來升息路徑，預期利率維持高位期間會延長，導致風險性資產價格全面回落，然而利差豐厚的資產種類表現仍相對較佳。回顧2000年以來，非投資等級債從未出現連續兩年負報酬，在2022年全面下跌、以及2023年截至9月底仍呈現正報酬的情況下，市場預期2023年非投資等級債券指數表現觸及8%以上的報酬機會高。
相較於升息消息，市場關注焦點已轉到降息時程表，賴昱廷建議，後續可觀察聯準會12月給出的2024年降息路徑，而降息時程將視未來經濟成長及通膨回落情況而調整，連帶進一步影響企業獲利表現、企業舉債狀況與信用利差變動，帶動近期利差進一步縮窄。
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