跌破3字頭了！ 台化洪福源：保守看待後市
(2024/12/16 12:19)
法人觀點：美銀美林示警73%經理人估未來一年全球經濟轉弱，續創最悲觀紀錄
2022/06/16 09:05 財訊快報／記者劉居全報導
美國5月CPI通膨年增率8.6%再創40年新高，引發新一輪的通膨和升息恐慌性賣壓，而即使數據公布前，市場已在歐洲央行意外轉鷹、世界銀行大幅下調經濟成長預估並警告停滯性通膨，以及企業保守看待景氣的不安氣氛下震盪加劇。綜合彭博資訊等外電新聞援引6月份美銀美林經理人調查報告顯示，央行鷹派政策仍是經理人最大擔憂，不過金融不穩定的風險自上個月高峰略有緩解，現金配置比重也從6.1%降至5.6%，淨79%經理人預期短期利率將進一步攀升，而最可能使聯準會政策轉向的因素，經理人認為是核心通膨低於4%，比例有48%，另有20%認為是初領失業補助人數高於30萬人、14%認為是史坦普500指數跌至3500點以下。
對經濟前景展望方面，淨73%經理人認為未來12個月全球經濟將轉弱，續創紀錄來最悲觀，淨83%經理人預期停滯性通膨、淨72%經理人預期企業獲利將惡化，皆續創金融海嘯來最高比例。就升息與通膨前景而言(本次調查結束於5月通膨數據公布前)，經理人平均認為聯準會在此波循環將升息7.6次較上月的7.9次略降，而預期未來12個月通膨將趨緩的經理人則較上個月再增加4個百分點至淨72%。預期未來通膨將趨緩，經理人開始加碼債券，淨減碼債券的經理人從65%大幅減少至46%，為2020/5來最低，對股票的淨減碼比例則由13%略增至15%為2020/5來最低水平。
就產業別而言，醫療產業連續第四個月獲淨加碼榜首，其次為能源、原物料與金融，其中淨加碼金融較上個月增加1個百分點，而科技雖仍遭淨減碼，但比例已從五月的12%縮小至6%。此外，淨65%經理人預期價值股表現將優於成長股，比例為調查以來最高，且較上個月大幅增加17個百分點。在最擁擠交易方面，做多商品與油仍居第一，其次則為做多美元與放空美國公債。
富蘭克林證券投顧表示，面臨高通膨、高波動和利率上揚環境，金融市場短期同步承壓，但隨著市場情緒已偏悲觀，股債資產評價面大幅調整後回歸合理甚至便宜水準，面對非理性拋售，建議可逢震盪分批加碼和大額定期定額，採取「SMART策略」，包括「Strong強勢主流、Multi-Asset多元資產、Rate債券收息、Turnaround轉機題材」，以採取靈活彈性配置的美國價值平衡型基金為核心，看好基礎建設產業、公用事業產業及美國價值型股票型基金震盪後仍有表現空間，積極者可搭配操作天然資源產業，將通膨風險轉化為獲利契機。
此外，隨著債券殖利率急速彈升後評價面改善，可留意波灣債和美國非投資等級債券型基金的布局機會。此外，美國科技和生技股短線逆風猶存，但隨著下半年新產品問世、企業資本支出、實驗數據及併購活動回溫，蘊藏轉機題材，建議可採取分批加碼或定期定額策略累積部位。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克認為，對抗通膨已然成為央行首要任務，投資人關注升息對經濟與市場的不確定性影響，然而儘管面臨挑戰，美國企業至今表現仍然強韌，失業率接近歷史低點，就業市場的強勁復甦可望遞延或避免美國陷入經濟衰退，預期供應鏈瓶頸可望在近期觸頂，接下來的挑戰在於通膨能否顯著回落。面對高通膨與高波動環境，投資策略應保持靈活彈性，基金最主要的目標是追求收益的最大化與穩定性，透過分散布局於非投資等級債、股權連結商品與特別股及高股利股票等資產，不僅廣納多元收益機會，同時可有效降低波動。
美盛基礎建設價值基金經理人尼克．蘭利表示，展望下半年，總體經濟面臨眾多不確定性，基礎建設產業的獲利、股利和現金流量的可預測性較高，預期將持續展現防禦優勢。除了防禦之外，放眼中長期，為了達到2050年淨零碳排放目標，預期全球未來25～30年期間必須投入數十兆美元的資本投資，大幅興建或翻修現有的基礎建設，將為基礎建設產業帶來長期順風，建議投資人可列為長期資產配置的一環。
富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金經理人莫海迪．柯弗表示，市場已相當程度反應聯準會未來的鷹派升息路徑，波灣債也已再次展現其抗跌特性，著眼於債券殖利率墊高以及波灣獨特投資優勢，其乃平衡股票等風險性資產震盪的防禦優選。現階段看好波灣債市三大新優勢：(1)俄烏戰爭導致全球石油供不應求，就算戰爭結束，預期仍將需要進行大量投資以彌補現有油田的減少，展望油價將維持在高檔水準，繼續嘉惠政府財政。(2)由於波灣國家採取釘住美元政策，本身又為石油生產國，因此通膨壓力相較其他國家為輕且可控。(3)高利率環境，金融產業獲利可獲挹助，而金融業為波灣債市可投資的最大權值產業。
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