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(2025/03/14 16:59)
美股正處於「史詩級泡沫」 傳奇投資人示警:要回合理價得跌50%

傳奇投資人、GMO聯合創辦人葛拉漢(Jeremy Grantham)近日受訪時警告,美國股市正處於歷史罕見的「史詩級泡沫」階段,市場瘋狂追捧AI技術,使泡沫愈演愈烈,但過往經驗顯示,這類科技熱潮最終都將以劇烈崩盤收場。他預測,美股合理估值應該較目前位階下跌50%,才能回歸正常的心理承受範圍。
葛拉漢將當前的AI投資狂潮比作19世紀英國鐵路擴張,以及2000年網路泡沫。他指出,每當市場湧現革命性技術,資金總會大量湧入,推動短期經濟成長與生產力提升。然而,這種熱潮終將導致嚴重的市場過熱,最終泡沫破滅時,僅少數企業能倖存,其他公司將被市場淘汰。
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「AI無疑將改變世界,但這並不意味著現在所有AI企業都值得投資。當泡沫破滅時,99%的概念股將消失,只有極少數公司能夠通吃市場,如同當年的亞馬遜(Amazon)。」葛拉漢表示。
他進一步指出,當前市場的樂觀情緒還蔓延至加密貨幣,導致比特幣價格大幅飆升。然而,他對此類資產持懷疑態度,認為比特幣「並不創造任何實質價值」,僅僅是一種投機工具,與黃金相比,其避險屬性較弱,且挖礦產業的能源消耗更是一大環境問題。
除了金融市場泡沫外,葛拉漢也對AI帶來的社會衝擊表達憂慮。他認為,隨著AI逐步取代人力,全球經濟模式將面臨重大變革,若政府未能有效調節財富分配,社會不平等問題將進一步加劇,最終導致政治動盪。
「如果未來大多數工作由機器人取代,那誰來消費?經濟運行的基礎是消費能力,如果財富集中在少數企業手中,社會將陷入停滯。」他強調,歷史經驗顯示,當生產力成長帶來廣泛繁榮時(如1935~1975年的美國「黃金時代」),社會穩定性最強;但若財富過度集中(如1975年後的美國),則容易引發民眾對政府與建制派的不滿。
面對AI時代帶來的挑戰,葛拉漢認為政府必須採取更積極的財富再分配政策,例如提高稅收、擴大社會福利,以確保底層民眾仍能參與經濟活動,否則將面臨社會動盪甚至革命的風險。
在市場風險加劇的同時,葛拉漢也提出相對安全的投資領域。他認為,綠色經濟相關股票仍被市場嚴重低估,氣候變遷問題使得全球減碳進程勢在必行,這將推動可再生能源與環保技術產業的長期發展。他預測,這些產業將成為未來十年的主要投資機會。
此外,他也看好高利潤、低負債的優質企業,如可口可樂(Coca-Cola)在1929年大蕭條期間的表現,這類公司通常具備較強的市場抗跌能力,比廉價股更具投資價值。至於區域市場,葛拉漢認為,美股估值過高,歐洲與中國市場的投資機會更具吸引力。他指出,2022年標普500指數下跌22%,但新興市場幾乎未受影響,顯示這些市場可能在未來表現優於美股。
除金融市場與科技變革外,葛拉漢也特別關注全球人口危機。他警告,勞動力萎縮將直接拖累GDP成長,更嚴重的是,企業擴張意願降低,將使社會整體陷入保守與悲觀情緒,如同日本的「失落二十年」。
他指出,許多國家目前依賴移民來維持人口規模,但全球生育率下降趨勢已不可逆轉。例如,非洲的生育率已從6.5降至4.2,而歐洲多國則是靠移民支撐人口結構,這並非長久之計。葛拉漢認為,政府必須透過住房補貼、高額育兒津貼、免費教育等政策來鼓勵生育,並重塑家庭價值觀,否則將面臨嚴重的經濟與社會問題。
在訪談最後,葛拉漢提醒,傳統經濟學往往忽略「有限星球上不可能無限成長」的現實。他認為,當資源枯竭、環境惡化時,現有的經濟模型將徹底失效,而人類將面臨前所未有的生存挑戰。「這才是人類真正的泡沫—當環境與資源支撐不起經濟發展時,一切都將崩潰。」他警告,政府與企業必須正視這一問題,否則未來的危機將遠超金融市場的崩盤。
(封面圖/取自istock)
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