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川普反覆不定 華爾街大老怕了:開始押注「衰退交易」

2025/03/07 10:28 東森財經新聞

美國總統川普(Donald Trump)對加拿大、墨西哥與中國進口商品祭出25%關稅,正加劇市場對經濟放緩的擔憂。儘管目前多數經濟學家仍認為美國經濟不會陷入衰退,但華爾街各大機構已開始調整資產配置,押注「衰退交易」,以防範經濟增長放緩帶來的風險。

隨著貿易不確定性升高,市場情緒明顯轉弱,美國1月消費者信心創三年半來最大跌幅,零售銷售創兩年最大降幅,製造業活動大幅萎縮。亞特蘭大聯準會(Atlanta Fed)發布的「GDP Now」模型更顯示,美國第一季經濟成長預測已從+2.3%驟降至-2.8%,加劇市場對經濟衰退的擔憂。

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金融市場已出現異常波動,科技股為主的那斯達克指數(Nasdaq)自高點回檔約10%,避險資產如黃金與美國公債需求激增,美國10年期國債殖利率逼近4%。摩根士丹利估算,川普新一輪關稅政策可能拖累美國經濟成長0.7~1.1%,加拿大經濟則可能萎縮2.2~2.8%,墨西哥更可能陷入衰退。

摩根大通(J.P.Morgan)模型顯示,美國經濟衰退機率已攀升至31%,高於去年底的17%,而5年期美國公債與基本金屬價格更暗示經濟衰退機率接近50%。高盛(Goldman Sachs)也上調美國經濟衰退風險至23%,較1月的14%顯著提升。

面對經濟成長疑慮,投資機構已開始調整資產配置,部分基金減持美股並轉向美國公債與黃金。高盛報告顯示,避險基金近期減少全球股票多頭部位,轉而押注股市下跌,其中美國消費性非必需品類股成為最大空頭標的,反映市場對消費者購買力下降的擔憂。

同時,利率市場也發生明顯變化,市場目前已完全消化2025年內美國聯準會(Fed)降息3碼的預期,而年初時市場僅預期一次降息。摩根士丹利(Morgan Stanley)預測,歐洲央行(ECB)可能最快於4月再度降息,以應對歐洲經濟成長放緩與貿易衝擊。

「債市已開始預測經濟放緩甚至衰退的可能性」瑪澤(Forvis Mazars)首席經濟學家拉加里亞斯(George Lagarias)表示,「市場已進一步提高對美國經濟前景的保守評估。」

川普政府強調,關稅戰的目標是促使企業將製造業帶回美國,但部分企業已表示,關稅提高了生產成本,並迫使企業將成本轉嫁給消費者,進一步推升通膨壓力。加拿大商會(Canadian Chamber of Commerce)執行長Candace Laing直言,美國關稅政策正將北美經濟推向衰退,可能導致大規模失業與經濟崩潰。瑞典北歐斯安銀行(SEB)經濟學家Marcus Widén甚至提出「川普衰退」(Trumpcession)一詞,形容市場對關稅戰可能拖累美國經濟的擔憂。

市場觀察人士指出,這次貿易衝突的嚴重性高於過去,因為川普政府不僅提高關稅,還同時推動大規模裁撤美國政府部門人力,加劇企業與消費者的不確定性。「我們原本以為關稅只是談判手段,但川普的做法顯示,他更願意先實施,後協商。」Annex Wealth Management首席經濟學家積及臣(Brian Jacobsen)說。

儘管如此,部分市場人士仍認為,美國經濟基本面尚未全面惡化,就業市場仍保持強勁,失業率接近4%。但隨著消費者信心下降、企業縮減投資,經濟成長的驅動力開始集中於少數產業,使得整體經濟更容易受到衝擊。「目前雖然還無法斷定美國經濟一定會陷入衰退,但市場已經開始為可能的經濟放緩做準備」隆奧銀行(Lombard Odier)首席經濟學家Samy Chaar表示,「如果就業市場開始惡化,那才是整個經濟週期的結束。」

(封面圖/翻攝自白宮YT)

 

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