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台積法說今登場！大摩推演3劇本：短期難回900元

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2025/04/17 10:11 東森財經新聞

台積電（2330）將於今（17）日下午舉行法說會，市場關注在川普（Donald Trump）關稅政策下，是否會衝擊台積電營收展望？摩根士丹利（Morgan Stanley）在近期的一份報告中推演三種可能劇本，並認為在最有可能的劇本中，台積電股價在短期內難以重返900元大關。

大摩認為，本次法說會的三大關鍵焦點包括：半導體關稅、AI需求是否持續強勁，以及與英特爾（Intel）合資後續。大摩還預計台積電今年營收成長約25%，資本支出為400億美元，預期Q2營收將季增3~5%，毛利率則為58%。

而大摩也推演今天法說會3種可能情境：

情境一（機率25%）：台積電在美國的1650億美元投資計畫獲關稅豁免，並排除與Intel合資建廠選項，同時AI需求依然強勁，且現有產能難以滿足需求，並預計Q2營收季增5%以上。在這種情況下，股價可上看新台幣938元。

情境二（機率60%，為大摩基本預期）：維持全年營收展望不變，AI需求健康但略有波動，且對Intel合作不感興趣，並提出好的理由（例如：為保衛股東及客戶權益），同時Q2營收展望為季增3~5%。在這種情況下，預估股價有望達到894元。

情境三（機率15%）：下修2025年營收成長至不足20%，並需考慮與Intel合資以應對半導體關稅壓力，此外，AI半導體供需已達平衡，台積電或許需要放緩CoWoS擴產的腳步，同時Q2營收展望僅持平或季減。若此情況發生，股價恐跌至806元。

儘管大摩認為短期內台積電難以回到900元關卡，但仍維持1年內目標價1288元不變，同時重申「增持」評等。

（封面圖／東森新聞）

關鍵字：台積電、法說會、英特爾、半導體關稅、 AI