通縮的棒子正交到中國？ 專家揭恐怖後果：國家機器正在熄火

財訊傳媒董事長謝金河提出警告，由於中國公債殖利率下降，他認為背後凸顯的是通貨緊縮危機，還形容中國接下通縮的棒子，對此財經專家雨果進一步解釋「通縮」，並分析背後通常代表經濟活動的疲弱，還會導致家庭、企業乃至政府的債務問題惡化，並讓貨幣政策工具失靈，意味著國家經濟機器正在熄火，情況非同小可。

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雨果在臉書粉絲團「雨果的投資理財生活觀」發文表示，「通貨緊縮」並非單純是指物價下跌的便宜享受，從經濟學的角度而言，背後通常代表經濟活動的疲弱、需求的崩塌，意味著整個經濟機器正在熄火，反而適度的通膨（也就是物價慢慢上漲）才是健康經濟成長的表徵。

雨果分析，造成通縮的原因很多，最常見的是整體需求下滑，例如消費者對未來景氣悲觀因此不願消費，企業因為訂單變少於是減少生產，進而影響就業和薪資，如此一來民眾荷包縮水，需求也就惡性循環地越來越低，經濟挑戰甚至比通膨更嚴重。

根據他的說法，即便技術進步導致生產效率大幅提升，如果消費需求跟不上生產速度，物價也可能因供過於求出現下跌，還有一種情況是金融系統出現問題，例如銀行放貸變得保守，市場上流通的資金量變少，同樣會導致貨幣供給緊縮，進一步引發通縮壓力。

雨果認為，通縮如同經濟的一種慢性病，不痛不癢地讓經濟活力逐漸消失，更棘手的是當經濟陷入通縮，傳統的貨幣政策工具往往失靈，即使利率已經很低甚至接近0，由於消費者對經濟抱持悲觀，普遍不願花錢或借錢，最終導致經濟活動無法被有效推動，促使社會出現以下兩種情況：

情況一

消費和投資會被延後，因為人們預期東西交會更便宜，於是不急著消費，企業因為看不到需求，不願擴大投資或增加產能，導致市場交易量越來越小，錢越來越不流動，整體經濟成長速度因此停滯。

情況二

企業收入減少，為了生存只能降低成本，裁員或減薪就成了不得不做的選擇，當失業率上升，消費力又進一步下降，整個經濟掉進一個惡性循環的深淵。

雨果指出，通縮還會導致家庭、企業乃至政府的債務問題惡化，由於物價下跌錢變得更有價值，但借出去或借進來的債務金額不會自動縮水，導致實質債務負擔加重，例如原本借100萬元，如果物價跌10%，這100萬元在實質購買力上就更加沉重，償還債務的壓力也將增加，債務違約風險因此上升。

他警告，由於通縮會加劇債務問題，類似情況曾出現在1991年後的日本，當年日本經歷「失落的二十年」，長期低通膨甚至輕微通縮的環境讓經濟陷入停滯，平均GDP年增率不到1%，直到近年才些微回溫。

雨果分析，解決通縮的辦法需要貨幣政策和財政政策雙管齊下，貨幣政策方面推行大規模的量化寬鬆，也就是QE，例如2008年全球發生金融海嘯，美國聯準會就啟動連續數輪的量化寬鬆政策，大量購買政府債券與資產，增加市場資金供給，試圖推升通膨預期和經濟活動，另一個是通過央行設定通膨目標，比如2%左右，此舉能讓市場對穩定價格有信心，不至於形成「物價只會越來越便宜」的悲觀預期。

他強調，光靠貨幣政策不足以改善通縮，還得借助政府的財政刺激，例如大力投入基礎建設計畫並創造就業機會，或是直接發放消費券、減稅等等，讓民眾手上有更多可以花的錢，這類做法能直接刺激需求，進一步拉抬整體經濟。

雨果總結表示，根據國際貨幣基金（IMF）資料，全球歷史上大約超過一半的經濟衰退案例，都伴隨著不同程度的通縮現象，隨著人口老化、技術進步加速，未來各國都潛藏通縮壓力，因此各國政府也陸續商討對策，面對這個能讓經濟整體活力逐漸凋萎的危機，我國政府也必須盡早出手。

（封面示意圖／Pixabay）