美債風暴能解？ 高盛給了3條路：2商品將受惠崛起

美國30年期指標公債殖利率21日推高至5.1%，逼近20年來的高點，也是一周來第二度突破5%警戒線，隨著20年期美國公債標售需求疲弱，加上擔憂川普政府稅改與支出法案等變數，進一步強化投資人拋售美國資產的想法，對此高盛分析師認爲，要打破當前美債-美股的惡性循環，只能從削減支出、金融抑制、干預匯市等途徑下手，但實現的可能性都不大，更可能的情況是造成黃金、加密貨幣崛起。

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綜合外媒報導，由於美國經濟的不確定性揮之不去，20年期和30年期美國公債殖利率超過5.1%，對此華爾街分析師警告，隨著殖利率持續上升，美國正面臨「新興市場陷阱」。

根據AJ Bell投資總監Russ Mould描述，他形容美國國債收益率上升是「持續不斷的」，這反映出人們對美國聯邦債務膨脹的日益不安。他在一封電子郵件中表示，「當聯邦基金利率和基準債券收益率處於歷史低點，這些可能看起來都沒什麼，但現在卻是一個潛在問題，新興市場投資者非常熟悉當前情況帶來的風險。」

Russ Mould表示，「債券收益率上升意味著增加利息支出，債務增加也意味著量化寬鬆（QE）或放鬆貨幣政策的努力，但這可能導致通膨、利率、債券收益率上升，讓我們陷入惡性循環。」

無獨有偶的是，高盛交易部門主管Rich Privorotsky也抱持相似觀點，根據他分析，美債收益率飆升已對風險資產造成壓力，最終可能演變美元貶值，或者助長黃金、加密貨幣等非傳統資產崛起。

Privorotsky認爲，一旦債劵收益率超過某個閾值，就會開始對股市產生實質影響，市場可能陷入圍繞財政預算的「反射性循環」，倘若財政支出水平延續且美國經濟保持韌性，壓力將在兩個關鍵上爭取宣洩可能，分別是長期利率以及美元。

他指出，想避免造成通膨、利率、債券收益率上升，估計有三種途徑能參考，分別是大規模削減政府支出、通過貨幣政策等措施抑制收益率曲線、藉由美國聯準會（Fed）或財政部來干預美元，但從實務來看不太可能實現，因為牽涉到干預自由經濟以及Fed的中立性等問題，因此這波美國資產拋售潮之下，資金正湧入黃金以及加密貨幣。

Privorotsky提醒，黃金、加密貨幣和美國以外的股市表現亮眼，可以視為市場捨棄美國資產轉頭他處的訊號，加上川普的關稅利空壟罩，因此美股前景堪憂，目前看來股市的風險與回報比偏差。

（封面圖／Pexels）