個股：客戶盤點＋紅色供應鏈威脅雜音，兆利今重挫跌停，惟明年成長展望樂觀

軸承廠兆利(3548)今年折疊手機出貨大放異彩，累計前10月出貨量已突破百萬支，帶動營運起飛。不過，第四季面臨10月份的十一長假以及12月的年底盤點，出貨與營收均將較上季下滑，預估12月業績可能是單季的最低月份。

此外，紅色供應鏈潛在威脅也令兆利審慎面對。據指出，目前中國手機龍頭品牌已與一家陸系供應商合作，雖然目前陸廠技術與良率均未成熟，但台廠仍謹慎觀察未來的發展；兆利週三(13日)股價在市場雜音蔓延下開低走低，盤中跌破200元大關並亮燈跌停。

兆利因主力客戶5G折疊新機的銷售拉出長紅，今年出貨暢旺，第三季營運來到高峰，單季營收25.85億元，刷新紀錄，EPS 3.75元，累計前三季EPS 5.86元。日前公告11月營收為8.61億元，較上月回升9.27%，年增率64.13%，創下史上第三高與同期新高紀錄。

不過，兆利指出，因10月有中國十一長假影響工作天數，月營收掉到8億以下，12月則有客戶年底盤點庫存因素，預計出貨可能是單季低點，因此第四季業績將遜於第三季。

而折疊手機業績佔比，在第三季正式突破5成大關，雖第四季估將回落到5成以下，但累計今年1-10月也已經超過4成。該公司認為，由於明年監視器動能不強，筆電業務回春的動能也有限，仍將以折疊手機為主要的成長來源，因此折疊手機佔比也將持續攀升。

因兆利與主力客戶簽訂有排他條款，亦即在供貨該客戶期間，供應商不得承接其他陸系品牌廠的折疊機訂單，此排他條款即將在明年6月到期，兆利為保持訂單穩定，將續簽排他條款。而該客戶除了今年熱銷的5G高階折疊機種之外，預計明年要推出上下折、價格相對親民的新機種，兆利已從本月起開始小量供貨，預計明年上半年正式放量。

不過，陸系龍頭品牌的排他條款並不影響供應商海外接單，隨著蘋果(Apple)折疊手機有機會在未來兩年推出，兆利以Macbook軸承供應商的身份，也密切追蹤蘋果的時程表。

惟紅色供應鏈的威脅是台廠無法忽視的力量，隨著中國培養本土供應鏈的趨勢確立，蘋果iPhone也大量採用陸系供應商，台廠從組裝乃至於零組件，近年遭受紅色供應鏈排擠的效應明顯，兆利也密切觀察中，評估短期一兩年內台廠仍具優勢，長期則有待因應。

該公司因應折疊手機業務的起飛，近期將發行上限8億元的國內第二次無擔保可轉換公司債(CB)，預計12月中旬定價，週三股價重挫，估計轉換價格有機會落在200元以下。

法人評估，目前台系折疊手機轉軸供應鏈地位仍無可取代，受惠中國折疊機市場跳躍式成長，台廠明年成長的榮景可期，預估兆利今年EPS上看8-9元，明年則賺逾一個股本。