個股：喬山部分商用出貨遞延，5月營收增幅縮，估6月業績跳、Q2拚增一成

全球健身器材領導廠喬山(1736)公布5月合併營收達40.61億元，雖創歷年同期新高，但年增率縮至1.64%低於預期，主要是商用客戶部分訂單出貨遞延到6月，預估6月營收將一口氣跳高至50億元之上，寫歷年上半年最佳表現，第二季營收仍將力拼雙位數百分比成長。

喬山指出，5月有部分商用客戶將出貨時間延後影響，單月合併營收達40.61億元，年增1.64%。累計1-5月營收達199億元，較去年同期增成長8%。以區域來看，5月以歐洲及亞洲區域最為亮眼，其中歐洲瑞士、義大利、英國等區域皆有高雙位數成長；而亞太區域整體也有10%的增長，南美洲的智利及墨西哥同樣表現亮眼。

5月遞延出貨的訂單，預計6月就會出貨，法人預估，6月營收將一口氣跳高至50億元之上，寫上半年史上最佳單月表現，第二季營收仍有機會挑戰雙位數百分比，約一成的成長率。

目前主要商用客戶拉貨力道強勁，如歐洲最大的Basic-Fit連續積極擴張，拉丁美洲最大的Smart Fit今年更預計在拉美開330-350家新店。家用市場今年的KA也有很大的進展，家用品牌Bowflex及Schwinn成功切入幾個主要價位帶，讓實體門市的SKU較去年同期增加了3成，下半年隨著新產品行銷活動增加投放，家用營收有機會放量加速成長。

喬山也因應市場需求正積極做準備。新建的越南二廠即將在今年第三季全面投入量產，加上台灣、中國、日本以及美國原本的工廠，喬山集團全球製造基地擴增為七個，提供穩定供應鏈管理與交貨能力，完成「供應鏈分散」及「分進合擊」的戰略布局。目前即將進入健身器材產業旺季，今年手上的訂單展望非常好，訂單會集中在下半年，集團旗下的各大製造廠正開足馬力準備產能與庫存，確保供貨順暢，為整年的營運表現衝出最漂亮的成績。

除了衝刺營收，喬山也積極提升營運績效，已公布的2026年第一季毛利率拉高到51.3%，隨著越南廠出貨占比拉高及營收放大的統購效益，預估今年的毛利將逐季再往上。此外，今年預計獲得美國商務部超過4,000萬美元的關稅退款，已於第二季開始陸續入帳，這將直接挹注接下來的毛利與獲利表現。