三鏡頭iPhone終究是空 外資再降大立光目標價至3300元

▲蘋果將不再使用三鏡頭，大立光再評等。（圖／東森新聞資料畫面）

大立光 (3008-TW) 受蘋果平價手機銷量占比恐過高，市場擔憂營運獲利將連帶受到影響，美系外資報告指出，蘋果手機 2019 年可能不使用三鏡頭，取而代之的是非蘋陣營積極崛起，持續影響大立光獲利表現，將大立光目標價從原本的 4700 元、中立評等，降為 3300 元、劣於大盤。

大立光 (3008-TW) 今 (21) 日股價跳空開低，最深並跌 9.86% 至 3425 元，距跌停價只差一檔，台要在於近期市場對其出貨蘋果光學元件的出現雜音及 9 月營收可能無法維持 8 月的 55 億元水準，美系外資調降大立評等至「減碼」，目標價降為 3300 元，在外資調降評等影響下，大立光今日盤中股價一度重挫逼近跌停價位，創下近 5 個月新低。

這也是繼昨日歐系外資發表報告，下修大立光今、明年每股純益預估，降幅 5-10%，目標價由 5700 元調降至 5100 元後，另一家外資下修大立光的目標價。

外資報告指出，非蘋陣營積極開發三鏡頭技術，吸引蘋果族群轉換使用非蘋陣營手機，蘋果則可能傾向使用 ISP 影像處理技術、影像處理演算法、神經網絡 (Neural Engine) 等方式提高畫質，而非使用三鏡頭。

外資分析，蘋果越來越不可能在 2019 使用三鏡頭產品，反而會透過 AI 演算法或是更有力的運算晶片達成。此次推出的平價 iPhone XR 就像是一個軟體整合的實機範例，用來跟 iPhone XS 雙鏡頭效果做對照。

▲新iPhone XS 系列，今日正式在台開賣。（圖/取自Apple官網）

外資認為，大立光近期股價回檔，主要是反映對蘋果新機銷售的不確定性，外界推估，如果 iPhone XR 跟 XS 的出貨比重為 55:35，對大立光今明兩年 EPS 影響約在 1% 內，而這還是在蘋果明年即將使用三鏡頭的前提之下，因此外資認為，這個前提恐需要被修正。

相比之下，非蘋陣營積極提升硬體效能，包括已經打入華為供應鏈的鏡片廠舜宇，同時已經是三星的供應鏈之一，三星可能在第 4 季就推出三鏡頭 A 系列手機，2019 的旗艦機 S10 將持續沿用三鏡頭設計。

外資指出，對大立光降評並調整目標價，主要是建立在未來蘋果可能不再使用三鏡頭的預估上。而非蘋的華為則可能在 2020 年會推出四鏡頭旗艦機。

▲大立光執行長林恩平。（圖／鉅亨網）

外資報告評估，由於去年同期大立光遭到蘋果及 OPPO、Vivo 砍單，今年第 4 季如果蘋果新機銷售順利，加上中國 OEM 訂單持續，還是看好年增率正成長可期。

大立光 (3008-TW) 今 (21) 日股價跳空開低，最深並跌 9.86% 至 3425 元，距跌停價只差一檔，台要在於近期市場對其出貨蘋果光學元件的出現雜音及 9 月營收可能無法維持 8 月的 55 億元水準，美系外資調降大立評等至「減碼」，目標價降為 3300 元，在外資調降評等影響下，大立光今日盤中股價一度重挫逼近跌停價位，創下近 5 個月新低。

這也是繼昨日歐系外資發表報告，下修大立光今、明年每股純益預估，降幅 5-10%，目標價由 5700 元調降至 5100 元後，另一家外資下修大立光的目標價。

歐系外資認為，大立光今、明兩年的毛利率均將維持 68%，後年可能提升到 69%，而目前大立光所面臨的衝擊在於蘋果對於新手機的開發全面跟上搭載 3 鏡頭的思考方向可能出現改變，造成大立光的出貨數量將不如原預期，而且大立光也正面臨舜宇光學的競爭。

歐系外資認為，美商蘋果公司可能另有以軟體功能的加強，取代手機搭載 2 個以上多鏡頭的解決方案。

同時，歐系外資也開始憂慮今天開賣的蘋果 iPhone 新機銷售狀況可能不佳，也將對於大立光業績形成不利影響，各種不確定因素要到明年第 2 季才會稍有明朗。

大立光股價今天以 3595 元跳空開低，最低價 3425 元，開盤約 1 小時的成交量已放大到 1300 張；昨日大立光全場成交量為 1361 張。