個股：合勤控(3704)代工、品牌、通路三引擎，下半年營運續看旺

合勤控(3704)今(16)日歡慶30周年舉行媒體見面會，受到缺料紓解及美中貿易戰影響，客戶去年底到今年首季提前集中拉貨，也讓第二季業績緩一些，不過，通路下半年業績將轉強，品牌隨客戶庫存消化訂單也回升，代工也可望再度拿PON訂單，下半年營運續看旺。

董事長朱順一表示，合勤集團是一個大平台，過去幾年集團運作有些問題，影響業績表現，不過，去年中已經進行調整。執行長楊國榮則表示，網通產業唯一不改變就是變，現在看到較大的變化是Wifi 6，對產業較大的影響是會拉動ASP，過去11n發展到11 ac，也曾帶動單價提高，在通路、營運商都有看到，Wifi 6的拉動可以預期。5G商化對合勤控的拉動是寬頻部分，也會幫助ASP，但不會全面，可能慢慢5%、10%開始。

至於今年集團營運好轉，楊國榮說，是去年第二季集團運作進行很大調整的成果。跟產業相比，過去集團的效率相當低，對客戶的服務無法到位，但市場對合勤集團的需求是存在的，透過調整加快對客戶的反應速度及競爭力，客人看到改善也拉動訂單回流。

而第一季合併營收衝上79.33億元，年增100.15%，每股盈餘0.86元，他說，主要係去年下半年缺料情況開始紓解，客人先前產生恐懼大幅拉高庫存，加上美中問題造成美國被迫備貨增加，更讓訂單集中，也讓第一季有點超出預期，第二季還有一些第一季的影響。

第二季合併營收57.63億元，較去年同期48億元成長20%，毛利率22.60%，也較去年同期的17.58%，增加5.02個百分點，營業費用持穩在12億元，隨營收規模放大，費用率從25.4%降至20.98%，營業利益9337萬元，本業由虧轉盈。稅後淨利4522萬元，每股盈餘0.09元，相較去年虧轉盈。累計上半年營收大增56%，每股盈餘0.95元。

展望下半年，楊國榮說，下半年各季希望能恢復第二季的水準。去年打入中國移動供應鏈，現在已經是正常的供應商，今年還有機會拿到；品牌去年底美中貿易影響，客戶提前備貨，上半年銷庫存比較淡，現在拉貨有慢慢回來，下半年會好一點；通路上半年持平，下半年也會轉強。