美股反彈22%已到頂？ 小摩喊「本季衝歷史高」：7巨頭要回來了

美股在4月初遭遇川普（Donald Trump）拋出「對等關稅」後一度急挫，標普500指數（S&P 500）跌至4835點，但隨著美中貿易緊張趨緩，美股強勢反彈，目前已自低點反彈逾22%，面對漲勢是否已到頂的質疑，摩根大通（J.P.Morgan）直言：「反彈尚未結束」，S&P 500有望在本季挑戰歷史高點6144點。

摩根大通全球市場情報主管泰勒（Andrew Tyler）於最新報告中指出，目前支撐美股多頭的三大關鍵仍在：強勁的經濟數據、企業獲利改善，以及貿易局勢緩和。他強調，儘管上漲速度過快使這次上漲「不受歡迎」，但這次反彈主要來自散戶和企業回補，尚未見結束跡象。泰勒表示，「雖然短期內回調風險升高，但大幅回落的可能性不大。」他預測，S&P 500將於本季內觸及歷史高點6144點。

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同時，泰勒並不認為美債殖利率上揚對股市構成重大利空。他指出，在10年期美債殖利率突破4.5%後，股市通常需要1~2個月消化，但歷史週期高點仍可看至5%，因此仍有上漲空間。小摩認為，美債殖利率升高將促使資金轉向高品質股票，特別是大型科技股，但將對必需消費與公用事業類股形成壓力，該行也調高對2025年底10年期美債殖利率預估，自原先的4%升至4.35%。

此外，小摩預估2年期美債殖利率將自3.1%升至3.5%，反映對美國實質GDP成長與通膨回落的預期，也意味著降息時點與幅度將比市場原先預期來得更晚、更小。

即便指數走高，小摩觀察到機構投資人尚未全面回補：對沖基金仍在淨賣出，槓桿水位接近歷史低點，顯示市場情緒仍偏謹慎。但泰勒認為，這反而提供更多潛在動能，一旦投資人信心恢復，將可能形成新一波資金湧入，「若反彈持續，將出現市場意料之外的變化」。

小摩期貨選擇權部門分析師吉特勒（Marissa Gitler）指出，「Mag 7」（七巨頭）正重新扮演避險角色，在總體環境前景不確定性升高時，再度成為資金避風港，年初市場對風險資產態度保守，但如今資金重新回流美國科技板塊，趨勢正逐漸逆轉。

小摩交易部門分析師哈維（Brian Heavey）也表示，目前主動型多頭資金配置明顯不足，且績效落後大盤，但隨著指數突破關鍵壓力，CTA（商品交易顧問）與企業回購開始加溫，短期內出現下跌也跌不深，反而加速資金回補。

此外，摩根大通近期在波士頓舉行的科技大會回饋亦顯示，儘管化工、交通與住房板塊波動劇烈，但企業與投資人對經濟前景普遍保持樂觀，支出數據亦呈正向。工業部門分析師漢森（Paige Hanson）指出，週二市場反彈明顯看到工業與週期性股票補漲，與週一因空頭回補導致的下跌形成對比，顯示此次回升是主動加碼，而非被動反彈。消費部門分析師巴頓（Briggs Barton）則表示，5月上旬的消費數據表現良好，進一步支撐市場多頭氛圍。

總結來看，摩根大通強調，美股反彈尚未結束，核心利多因素仍穩固存在。隨著市場情緒回暖、資金逐步回流，S&P 500有望於本季挑戰歷史新高6144點。儘管回調風險存在，但市場具備足夠條件支撐多頭延續，尤其在大型科技股與消費板塊帶動下，美股新一輪行情仍有可為。

（封面圖／取自Pexels）