艾司摩爾提前爆雷 陸行之曝「5重點」：不算大災難

荷蘭晶片大廠艾司摩爾（ASML）突然提前一天公布最新財報，第3季訂單金額遠低於市場預期，導致半導體類股集體跳水，不僅自身股價大跌16%，還拖累輝達下跌4.52%、台積電 ADR收跌2.63%，對此知名半導體分析師陸行之提供看法，他認為ASML對產業投下深水炸彈，可能是受到美國擴大限制出口、中國訂單下滑以及整體產業復甦緩慢所致，還要觀察東京電子股價是否跟著下跌。

陸行之在臉書表示，藉著AI晶片需求的勢頭，原本以為有些半導體龍頭公司以及美國費城半導體指數近日快要創新高，但隨著ASML提前一天對科技暨半導體板塊投下深水炸彈、股價閃崩16%，還拉著一堆科技廠商下水，導致美國兩大半導體設備龍頭以及台積電成為重災區，股價跌幅都超過10%，因此今（16日）還得觀察東京電子是否跟著下跌。

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陸行之整理財報後，他認為ASML本次造成大跌，主要應該是在手的2025年大陸客戶訂單大幅下滑（這應該也是荷蘭配合美國政府對公司擴大限制部分產品出口及維修服務的成果) 以及整體半導體產業復甦緩慢所致，使得2025年營收預期上緣下修近12.5%及毛利率下修3ppts所造成，「但仔細對了下數字，公司還是預期明年營收有近20%的年增vs.今年沒增長，這好像也不算大災難。」

他還彙整以下5大重點：

1. 公司下修2025年營收增長預期為300-350億歐元 (vs. 之前預期的300-400億歐元) 比今年的270億歐元年增11%-30%，平均20%；毛利率從54-56%下修至51-53%；公司預期明年大陸客戶占比降到20%的營收(vs. 2024‘s 47-49%)，表示其他地區客戶都有明顯提升，也暗示美商應材，L（美商柯林研發），T（日商東京威力科創）幾個設備大廠大陸客戶佔比的大幅減少對2025營收預期的可能影響；

2. 三季度在手設備訂單季減高達53%，年增1%，主要是邏輯晶片設備訂單大減70%，年減42%（除了5/4/3nm 需求強之外，其實各家產能利用率皆不足80%，實在沒有理由大增光刻機資本開支）

3. 三季度營收季增20%，年增12%，比市場預期高4ppts, 四季度營收指引季增18%~23%，年增24%，比市場預期高1ppts, 毛利率及獲利指引小幅低於預期。

4. 三季度庫存月數季減至9.3個月，但還是年增19%。

5. 三季度 EUV出貨11台，設備營收占比從二季度的31%提升至35%，單價季增2%，年增12%至每台1.89億歐元；大陸客戶佔比從二季度的49%，降到47%，但美國客戶佔比從二季度的3%，暴增到21%，不知道這比重變化都是美光及ppt冠軍（Intel）造成的，還是把台積電美國廠設備採購也算進去了。

（封面是意圖／翻攝自ASML官網）