特斯拉Q3財報出爐！ 陸行之嘆「亮點不足」：未來要靠非美市場

特斯拉（Tesla）昨（22日）公布2025會計年度第三季財報，營收成長12%，終結連續兩季下滑，但獲利未達市場預期，導致股票在盤後交易走低，盤後回跌約2%，當日收在442.6美元，跌0.82%，對此知名半導體分析師陸行之認為，目前呈現短中期利空（看本益比）、自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）兩派投資人的空多拉鋸戰，考量美國取消電動車補貼，促使南韓成為特斯拉第三大市場，估計未來幾季度可能得倚靠非美國市場撐起一片天。

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檢視特斯拉Q3財報顯示，營收達281億美元，高於事先預測的263.7億美元；調整後EPS（每股盈餘）為50美分（0.5美元）， 低於預期的54美分（0.54美元）。

營收創新高，281億美元按年增長12%，結束過去2季連續滑落的局面，其中電動車銷售額較去年同期增長6%，增加至212億美元，但淨利相要去年同期下滑37%來到13.7億美元，或每股39美分（0.39美元）。

陸行之在其臉書粉專發文表示，特斯拉Q3營收/獲利數字不錯，但亮點不足，投資人還是擔心7500 美元電動車補貼取消將造成4Q25電動車銷售大減，看起來目前還是短中期利空（看本益比）及自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）的兩派不同投資人的空/多拉鋸戰。

他還分享財報的數據重點如下：

1. 第三季營收281億美元營收高於市場預期近8%, 主要為電動車，儲能系統，服務/其他收入都高於市場預期。

2. 第三季電動車平均單價季減1.7%，年減1.4%達42,657 美元，電動車毛利率17%與 第二季持平, 但都是年減2-3個百分點。

3. 第三季儲能系統銷售達歷史季度新高 34.15億美元/12.5GWh（市場預期32.4億美元），季增30%，年增81%，31.4%毛利率（市場預期27.5%）也是歷史新高，明顯高於電動車毛利率，雖然儲能系統營收佔比僅12%，但毛利貢獻達21%。

4. 第三季服務/其他收入也創高達34.75億美元（市場預期31.8億美元），季增14%，年增25%，11%毛利率（市場預期5.6%）也達歷史新高，服務/其他收入指的應該是超充站收入（tesla+非tesla的電動車)及餐廳，紀念品收入。

5. 因為消費者在第三季搶最後7500補助，庫存月數季減32%，年減26%，這樣即使第四季銷售停滯，庫存風險也相對的降低些。

6. 陸行之提到，第三季美國電動車市場被川普搞亂，加上馬斯克從政的後座力，衝擊愛買電動車的民主黨消費者，南韓竟然成為特斯拉第三大市場，估計未來幾個季度可能要來靠非美市場撐起一片天。

他最後還拋出疑問表示，不懂中國目前電動車滲透率超過50%，美國還在10%左右掙扎，沒打算追趕甚至加速放棄，令人好奇美國還是想等到非美市場都到30~40%滲透率再來加速追趕？

陸行之臉書粉專原文連結

（封面示意圖／東森新聞）