全球股市警報？美銀示警：恐引爆千億美元拋售潮

美國銀行（Bank of America）最新報告指出，商品交易顧問（CTA）等系統性趨勢追蹤基金，近期股票買入力度明顯降溫，市場在經歷短期波動後，整體資金流開始趨於穩定，但追價動能已明顯受限。美銀模型顯示，上週CTA僅新增約20億美元全球股票多頭部位，較前期明顯放緩，顯示推升股市的重要系統性買盤正在消退，可能引發全球千億美元股票的拋售潮。

全球股市有隱憂？

根據《Investing.com》報導，美銀策略團隊指出，當前市場結構出現典型的「不對稱風險」：上漲情境中新增買盤有限，但一旦價格下跌觸及關鍵區間，可能引發大規模去槓桿與強制平倉。

報告顯示，不同市場的CTA觸發點距離現價約3%至10%不等，其中標普500約在下跌3%時就可能觸發風險模型，而羅素2000約為5%。若這些區間被突破，全球 CTA資金恐在短時間內集體轉向，進而引發全球高達1000億美元的股票拋售潮。

在美銀模擬的三種市場走勢中，不論未來股市走向「上漲、持平或下跌」哪種劇本，CTA 及其它防禦型系統資金（如風險平價與波動率控制策略）整體都將採取「逢高便賣、跌更要賣」的淨賣出策略。其中最極端情境為市場下跌路徑，潛在賣壓可高達1340億美元，顯示一旦市場走弱，系統性資金可能反向加劇跌勢。

除股市外，CTA在債市亦維持顯著部位，特別是在美國公債期貨上持續偏空操作，尤其是2年期與5年期公債的空單規模，已經逼近其模型上限。外匯方面，美元結束連跌後轉強，策略資金預期將持續推動美元對歐元、英鎊與加幣走強。商品市場則呈現分化走勢，黃金在近期回落後面臨模型賣壓，而原油、鋁與豆油仍維持多頭部位，但若價格跌破風控區間，可能加速去槓桿。

市場進入關鍵臨界期？

美銀分析指出，接下來市場波動率將成為關鍵變數。若波動維持低檔，CTA仍有機會延續空債與部分資產部位；但若波動升高，系統性資金可能迅速反轉，進一步放大市場壓力。整體而言，市場正處於「買盤有限、賣壓潛伏」的敏感階段，一旦關鍵指數跌破觸發點，全球資金流可能出現快速轉向。

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