日銀升息1碼 日圓卻貶破157！ 阮慕驊揭「假鷹真鴿」4原因

日本央行（BOJ）今（18）日宣布升息1碼，上調25個基本點，將政策利率由1%調升至1.25%，創下1995年以來、31年最高水準。不過，市場反應卻出現「升息、日圓反貶」的反常走勢，日圓兌美元一度貶至157.14附近，盤中跌幅約0.8%。對此，財經專家阮慕驊揭日圓「升息反跌」4大原因。

阮慕驊分析，這次日銀升息之所以沒有帶動日圓走強，關鍵在於「升息動作偏鷹、訊號卻偏鴿」。首先，升息本身早已被市場廣泛預期，正式宣布後反而出現「利多出盡」，資金缺乏追價日圓的理由。

其次，此次決策以7票贊成、2票反對通過，委員會內部分歧浮上檯面。市場更在意的是「下一次還會不會升」，而不是這次升了多少；加上日銀並未釋出明確、強烈的後續升息訊號，使投資人對緊縮速度抱持觀望態度。

第三，美日利差仍然存在，日本利率升至1.25%後，與美國利率相比仍有差距，聯準會上週三升息一碼，把利率拉到3.75%到4%，套利交易誘因尚未完全消失，因此日圓升值動能仍受到壓抑。

至於日經指數反而走高，市場解讀則與日圓走弱有關。日圓貶值通常有利出口企業換算海外營收及獲利表現，加上升息結果符合預期、不確定性暫時降低，資金因此回流日本股市。

阮慕驊認為，這次升息代表日銀貨幣政策正常化再往前一步，但決策分歧也更加明顯。未來升息節奏除了通膨，市場也將持續觀察日本薪資、經濟數據及政策環境變化；日銀總裁植田和男也強調，後續政策將視經濟與物價發展靈活判斷。