輝達盤後有點慘 陸行之曝「不算災難」：盼別拖台積電下水

AI龍頭輝達（Nvidia）公布財報，第2季營收300.4億美元優於市場預期的287億美元，但第3 季財測未達最高預期，投資人不買單，股價下跌2.1%。知名半導體分析師陸行之在個人臉書粉絲專頁「陸行之 Andrew Lu on global semis and techs 」提出看法，認為雖不能算災難，但希望不要把台積電拖下水。

輝達盤後股價表現有點慘，陸行之認為主因是三季度能給市場的驚喜愈來愈少，但也表示庫存月數控制得很好，所以「還不能算是災難」，並整理了與《彭博社》分析師的預期比較。

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1. 輝達公布2季度營收季增15%，年增122%，高於《彭博社》分析師預期的季增11%，年增114%。

2. 輝達公布三季度營收指引季增6~10%，年增79%達325億美元+/-2%，2個百分點高於《彭博社》分析師預期的季增6%，年增75%的318億美元。

陸行之說明，因為二季度實際營收高於預期，所以三季度市場預期季增數字從12%調整為6%，之前有說要好個5個百分點以上，盤後表現才會好，結果只有2百分點。

3. 根據輝達的各項指引來測算，三季度的營業利潤率會降到60%，跟一季度的65%、二季度的62%比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。

4. 輝達公布二季度EPS為0.67美元，高於市場預期的0.60，三季度指引為0.66~0.69，跟市場預期的0.668及二季度的0.67差不多，三季度毛利率指引為74.4%，小小幅低於市場預期的75%。

▼輝達財報揭曉。（圖／翻攝陸行之個人臉書專頁）

5. 輝達公布二季度庫存月數2.68，季減14%、年減16%。陸行之指出，不但沒有季增，更沒季增20%以上，「一個字來形容就是好」。

6. 二季度數據中心營收季增16%，跟整體公司的15%差不多，陸行之認為，這表示二季度數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了，數據中心營收占比保持在87%，跟一季度一樣。

7. 輝達二季度數據中心營收季增16%，低於AMD的21%季增，三季度數據中心營收季增應該也有個10~15%，也將低於AMD數據中心的20%季增，表示AMD在一點點拿下輝達的市場份額。

8. 輝達提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，表示CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給台積電。

9. 輝達重申Blackwell四季度會出貨，會有數十億美元營收，他認為應該主要是高單價的B200。

10. 估算輝達訂單佔台積電營收應該不到12%，輝達營收衝不上去，盤後跌，「希望不要把台積電拖下水，台積電多給些產能給指蘋果及AMD就好了」。

（封面圖／東森新聞）