花旗喊買「這檔BBU」！ 目標上看800元 股價亮燈了

AI電力革命！順達坐擁三大優勢，獲花旗環球證券首度納入追蹤並高喊買進，目標價上看800元，看好其乘著AI機櫃BBU剛性需求風口，獲利迎來結構性大爆發。

AI機櫃功耗飆升催生架構轉型

根據花旗環球證券發布的最新報告指出，隨著AI數據中心對電力密度與穩定性的要求大幅提高，整體電力架構正迎來新一輪變革。傳統數據中心過去主要依賴設施層級的集中式不斷電系統（UPS）與發電機來應對電力中斷，然而隨著AI機櫃如GB200或GB300 NVL72的功耗從過往的30至50kW飆升至100kW以上，集中式UPS面臨空間佔用大、電力轉換損耗高以及缺乏擴充彈性等限制。相較之下，部署在機櫃內部或側車的分散式電池備援單元（BBU），能提供更快的瞬時反應速度、降低傳輸損耗，並顯著提升系統靈活度。

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晶片世代交替推升BBU產值

花旗採取由下而上的模組分析預估，單一AI機櫃的BBU產值將隨著晶片世代交替而翻倍增長。目前GB300 NVL72機櫃每櫃產值約1.5萬至1.6萬美元，到了Rubin世代將升至1.7萬至1.8萬美元，若演進至Rubin Ultra，因機櫃功耗可能突破600kW，必須採用更高功率的25kW BBU模組，屆時每櫃產值將突破3.3萬美元。在滲透率方面，花旗預估AI機櫃的BBU滲透率將從2025年的40%至45%，快速拉升至2026年的60%至65%，並在2027年高壓直流架構普及後一舉超越85%。

順達三大競爭優勢

花旗首度將順達（3211）納入追蹤個股，並給予買進評等，目標價定為800元，這是基於2027年預估每股盈餘25元的32倍本益比來推算。花旗表示，順達相較於其他競爭對手擁有三大核心競爭優勢，首先是順達長期作為鋰電池組大廠，在封裝設計、電池管理系統及安全認證上具備深厚的客製化製造能力。其次是強大的電源供應器夥伴關係，順達與台達電、光寶科等下游PSU龍頭緊密合作，得以間接打入更多元的雲端服務供應商客戶群，降低單一平台的風險。最後則是產能擴充具高靈活性，順達在台灣擁有自產廠房空間，能以更快的速度擴充產能，其管理階層預期2026年底的非IT產能將比2025年底倍增。

受到外資評等激勵，順達(3211)股價開盤就直衝漲停，來到427.5元，盤中無懼大盤震盪一路鎖單到收盤，從技術面觀察也順利站上所有均線。

（封面示意圖／AI生成）