非農就業今登場 交易員曝「殖利率最大押注」：為拋售做好準備

美國將於台灣時間今（1）日晚間8點30分公布10月非農就業數據及失業率，非農就業數據也被認為是影響美國聯準會（Fed）下週降息步調的最後因素，受颶風「海倫」（Helene）和「米爾頓」（Milton）及波音和港口工人罷工影響，市場預期10月非農就業數據僅11.3萬人，較上月大幅下滑14.1萬人。

因距離大選及Fed利率會議還剩幾天的時間，目前美國國債期權市場波動率來到一年來最高的位置，交易員為未來3週的進一步下跌做好了準備，10年期國債期權市場，在昨日出現了一筆650萬美元（約新台幣2.07億）的交易買進價外賣權，押注10年期國債殖利率將在11月22日前達到4.4%，目前殖利率約為4.3%，而最多人押注的賣權則為殖利率升至4.5%。

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布蘭迪環球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）投資組合經理麥金太爾（Jack McIntyre）認為，市場這種押注方式無疑暗示著非農就業數據會顯示著就業市場強勁的訊息，因假設數據疲軟，可以解釋為罷工及颶風的影響，但若數據強勁，則可以放緩降息的步調。

他進一步表示，「我不認為Fed喜歡給市場太多意外。」麥金太爾預計下週的利率會議上將降息1碼，這與《彭博》（Bloomberg）統計多數經濟學家的預期一致，但預計Fed將在會議上釋出鷹派訊息，表明他們在未來的一段時間內都不會在降息了。

在過去一個月內，美債遭到市場拋售，殖利率也因此推高了60個百分點，部分原因是9月就業數據意外強勁，而目前由於美國總統大選及Fed降息步調的不確定性，波動率上漲，市場關注的美債波動率指標「ICE BofA Move」指數，本週收在今年高點，顯示交易員正在為未來的動盪做準備，昨日出現一筆鉅額交易，透過與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的選擇權，以1000萬美元（約新台幣3.19億美元）的溢價做多波動率。

駿利亨德森（Janus Henderson Investors）美國固定收益部門主管威廉斯基（Greg Wilensky）認為，雖然10月的就業報告不太可能改變市場對Fed 11月利率決議的預期，但該數據仍可能「改變市場對未來會議期間降息步調的預期」。

此外，市場還關注失業率，經濟學家預期失業率在穩定的保持在4.1%，強勁的數據將增強債券市場對明年初可能暫停降息的預期，蒙特利爾資本銀行市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管林恩（Ian Lyngen）在一份報告中表示：「雖然Fed下週很可能會降息，但後續可能跳過1月，轉為每季降息1碼的速度來降息。」

（封面圖／取自istock）