川普關稅害慘美股 華爾街氣酸：讓中國再次偉大

美國總統川普（Donald Trump）對外貿易政策的反覆無常，正加劇市場對美國經濟衰退的擔憂，使投資者開始尋找新的避風港。令人意想不到的是，這股資金潮正快速湧入中國股市，自川普上任以來，香港恒生指數已上漲17%，滬指則累計上漲約5.2%。與此同時，美股標普500指數（S&P 500）已下跌10%，市值較上月的歷史高點蒸發4兆美元。

根據國際金融協會（IIF）數據，外資在2月份對中國股市的投資金額達到112億美元，顯示國際資本對中國市場的興趣大幅回溫。摩根大通（J.P. Morgan）信貸、外匯及新興市場銷售主管Serene Chen透露，近期美元與人民幣兌換為港元的規模創下新紀錄，進一步反映資金湧入港股的趨勢。

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過去數年，美股因強勁表現而獲得市場青睞，投資人普遍認為「TINA」（There is No Alternative to U.S. assets，美國資產無可替代），然而，隨著美國政經不確定性升高，投資人開始關注「TIARA」（There Is A Real Alternative，美國資產真的可以替代），重新評估中國市場的投資價值。

百達資產管理（Pictet Asset Management）駐香港高級基金經理黃思遠表示，中國股市仍處於相對低估狀態，目前恒生指數的預期本益比僅為7倍，遠低於S&P 500的20倍，這對於投資者來說極具吸引力。

本輪中國股市的上漲潮，主要由科技股帶動，其中恒生科技指數今年來漲幅已達約30%，更在上週創下三年來新高，市場分析師指出，這一波漲勢與中國AI新創公司DeepSeek於1月底推出R1推理模型後引發的「DeepSeek效應」密切相關。隨著中國政府積極推動AI及半導體產業，市場對科技股的信心進一步增強。

亞洲最大對沖基金之一景林資產管理（Greenwoods Asset Management）合夥人兼基金經理高雲程也表示，他在DeepSeek橫空出世後，便清空所有美股持倉，全面轉向中國資產。他將這一策略形容為「找到並持有中國的MCGF 10」，其中「MCGF」是他自創的詞彙，意指「Make China Greater Future」（創造中國更偉大的未來）。

與此同時，美國股市持續動盪，S&P 500在3月13日已自歷史高點回落10%，正式進入調整區間，川普上週末拒絕排除美國經濟可能陷入衰退的可能性，令市場恐慌加劇。此外，美國白宮日前臨時推遲對加拿大和墨西哥的關稅決策，政策的不確定性進一步影響市場信心。

投資機構貝雅（Baird）的美國投資策略師梅菲爾德（Ross Mayfield）指出，川普對外國政府的施壓，實際上助長了中國和歐洲股市的表現，這對美國投資市場而言無疑是一種諷刺。

在市場氛圍轉向之際，中國政府也不斷推出刺激經濟與支持市場的政策。今年2月，中國國家主席習近平與企業高層會晤，釋放出支持民營企業的信號，市場普遍將此解讀為利多，摩根士丹利（Morgan Stanley）數據顯示，2月份外資淨流入中國股市38億美元，終結了連續三個月的撤資潮。

不過，部分投資者仍對中國市場抱持謹慎態度，百達資產管理的首席亞洲策略師Dong Chen指出，中國股市過去曾因監管風險與通縮壓力而遭遇資金撤離，這種市場記憶尚未完全消散。隨著投資者重新評估全球市場配置，中國資產正迎來新一輪重估期，高雲程認為，中國科技、智慧駕駛、機器人等領域的企業將成為下一波全球資本市場的核心標的。

他預測，中國將有10~15家科技公司在未來數年內崛起，成為全球領先企業。他進一步指出，中國企業的競爭力正從「被低估」走向「重新認知」，最終將吸引全球資本回流。這一趨勢與此前市場熱炒的美股「MAG 7」概念相對應，而他將其定義為「MCGF 10」。

儘管中國股市近期表現強勁，但投資人仍十分關注兩大潛在風險，分別是：企業財報透明度問題與中美貿易關係，及若川普政府進一步升高對中國的貿易制裁，可能會影響市場信心，不過，投資機構也認為，全球資本市場正在進行重新配置，而中國正逐步擺脫過去的低迷期，重返全球投資者視野。

（封面圖／翻攝自川普臉書粉專）