美股反彈告終？ BCA示警「TACO炒過頭」 小摩：將陷類滯脹環境

美股近期強勢反彈，標普500指數（S&P 500）收復2025年以來所有跌幅，市場一片看多情緒蔓延，「TACO交易」（Trump Always Chickens Out）風潮再起，意指投資人預期川普政策最終會妥協、不至於衝擊市場。然而獨立研究機構BCA示警，認為「TACO交易」帶起的漲勢已經「炒過頭」（Overcooked），投資人過度自滿，美股夏季恐難續強。

BCA指出，儘管官方經濟數據尚未明顯轉弱，但軟性數據早已顯示經濟疲態，實際上，美國經濟在川普4月宣布關稅政策前就已出現放緩跡象。該機構警告，市場情緒指標如VIX（波動率指數）與SKEW均處於低檔，顯示投資人幾乎無意避險，風險資產面臨反轉壓力，建議採取防禦型配置。

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摩根大通（J.P.Morgan）也釋出警訊，稱美國通膨升溫機率高，並指出目前S&P 500的預期本益比高達22倍，在經濟基本面未明顯改善情況下，股價顯得高估。小摩策略師特伊卡（Mislav Matejka）分析，市場布局已由保守轉為積極，空單回補、風險偏好回升，加上美國家庭持股資產佔比創新高，意味潛在買盤動能有限。

特伊卡補充，近期美債殖利率走升，除反映通膨預期，也反映市場對美國財政可持續性的擔憂，美元指數疲軟，進一步加劇不利因素。基於這些觀察，小摩認為，美股夏季交易將陷入「類似滯脹環境」，接下來可能迎來一段回檔期。

（封面圖／取自Pexels）