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產業分析：貨櫃三雄除息陽明打頭陣，外資砍長榮目標價，法人反駁與市場背離
2022/06/27 09:05 財訊快報／記者劉居全報導
貨櫃三雄除息秀今(27)日將由陽明(2609)打頭陣，緊接著由長榮(2603)於29日接棒演出，近期貨櫃市場雜音分歧，而貨櫃三雄長榮、陽明及萬海(2615)去年獲利都交出亮眼的創新高成績，今年獲利有機會可望更上層樓，但近期股價卻像被打落水狗，趕在除息前夕，美系外資將長榮評等由「買進」一口氣調降至「賣出」，目標價更降至外資圈中最低目標價的70元；不過也有法人及業者認為，該美系外資以過去海運市場最恐慌時候為假設基礎去推論，雖然目前運價略有下滑，不過平均運價仍高於歷史運價均值，該假設與市場狀況明顯背離。
陽明今日將除息，每股配發20元現金股利，若以上週五(24)日收盤價98.3元計算，現金殖利率逾20.34%。
長榮每股配發新台幣17.99999637元，除息交易日為29日，若以24日收盤價98.7元計算，現金殖利率逾18.23%。萬海預計於7月20日除息；萬海每股將配發10.5元現金股利及1.5元股票股利。
近期貨櫃海運市場多空消息分岐，馬士基(Maersk)執行長施索仁(Soren Skou)日前指出，貨櫃運輸景氣反轉將會來得又急又快，最快可能8月就會出現；不過馬士基執行副總裁Vincent Clerc 24日則表示，「短期內不太可能放慢」的通膨壓力，航運成本（運價）飆升態勢預估不會減弱。
貨櫃三雄近期股價表現疲軟，但包含貨櫃三雄及承攬業者對於今年業績及獲利仍抱持信心，去年貨櫃三雄獲利都創下新高，今年第一季貨櫃三雄獲利也都同步創單季新高；其中長榮稅後盈餘1,013.59億元，毛利率逾69%，每股盈餘(EPS)19.16元，獲利及每股盈餘都位居貨櫃三雄之首；陽明稅後盈餘約605.7億元，毛利率逾70%，EPS 17.35元，排名第二；萬海首季稅後盈餘406.12億元，毛利率逾64%，EPS 16.64元。而貨櫃三雄長榮、陽明及萬海第一季合計更賺逾2,025億元。
第二季雖然受到中國封城及運價下滑衝擊，不過目前運價仍高於去年同期，加上貨櫃三雄第一季獲利都大幅超越去年同期，預估今年上半年獲利也將大幅超越去年同期。
針對美系外資將長榮目標價大砍至70元，有法人及業者認為，美系外資以過去海運市場最恐慌的時候為假設基礎去推論，雖然目前運價略有下滑，平均運價仍高於歷史運價的均值，該假設與市場狀況明顯背離。
法人表示，近年來長榮隨著新船交付營運以符合未來相關環保法規，脫硫設備的裝設已有顯著成本優勢、以及全球航線再優化，長榮基本體質已脫胎換骨。今年第一季獲利就已經逾千億元，加上約當現金超過2000億元水平，負債比更已低於40%，財務結構明顯改善。長榮現有船隊仍可帶來穩定現金流量，足可充分支應未來資本支出及穩定的盈餘分配規劃。
法人認為，美系外資預估長榮2022年及2023年每股盈餘分別將54.67元與38.78元，若以0.7倍股價淨值比來推估目標價明顯有不合理之處。
也有法人認為，政府基金除護盤台積電股價，應更要大力護盤貨櫃航運股股價及價值低估股票才對，因為代表高獲利且低本益比的價值投資的精神堡壘，這樣的股票能夠止跌反彈甚至大幅反彈才會對股市投資人產生信心。
至於第三季將進入傳統貨櫃業者旺季，陽明今日除息後，是否能順利朝填息之路邁進，進而帶動長榮股價跟進表現，值得觀察。
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