南亞沒買到別慌！ CCL漲價潮擴大 專家點名「這幾檔」也有望受惠

AI伺服器需求持續強勁，高階電子材料供應吃緊，加上銅箔、玻纖布及樹脂等原物料成本上升，市場近期傳出南亞CCL及基材價格，部分漲幅甚至達20%，引發市場高度關注。投資達人葉育碩指出，這波若是高階電子材料供需結構轉變，受惠者不會只有南亞。

漲價函真相解析

針對市場流傳南亞全面調漲20%的消息，投資達人葉育碩指出，仔細評估南亞說法，情況並非標題所見般簡單。南亞近期調漲銅箔基板與基材價格，主因係AI伺服器需求強勁帶動高階材料供不應求，加上銅箔、玻纖布、樹脂等原物料成本上揚所致。目前南亞電子材料產能利用率高達9成以上。針對價格調漲傳聞，南亞也澄清，並非對所有產品與客戶一次調漲20%。流出的漲價函較接近外銷或特定客戶協商過程中的制式通知，實際價格仍依產品、內外銷與合約狀況個別協商，估計實際平均調幅落在5%～10%之間。

電子材料成為核心引擎

葉育碩強調，即便是5%～10%的調幅，對南亞而言依然意義重大。南亞電子材料事業營收占比已突破五成，CCL、銅箔、玻纖布及環氧樹脂等產品已成為核心獲利來源。尤其AI伺服器所使用的高速、高頻、低損耗高階CCL，帶動產品組合向高階移動，若能順利轉嫁上游成本，將直接帶動營收、毛利率與獲利同步放大。這也預示著台光電、台燿、聯茂等整體高階電子材料產業的供需發生變化。

南亞營運與轉投資佈局綜覽

葉育碩指出，南亞電子材料營收佔比逾五成並成為成長引擎，加上南亞科與南電等轉投資小金雞爆發，獲利結構已大幅翻轉，錯過者亦可關注同集團低基期標的。

南亞除了本業電子材料營收占比已突破五成、產能利用率達九成以上，並能透過產品組合高階化順利轉嫁原料成本以提升毛利率與獲利之外，南亞持有南亞科與南電等轉投資事業，更提供了額外的獲利彈性。今年南亞科受惠於DRAM報價大漲，以及AI伺服器與HPC需求吃掉高階記憶體產能，導致傳統DRAM供給受壓，DDR4與DDR5價格走強推升獲利爆發、股價創下歷史新高，進而挹注南亞強勁的轉投資獲利並共享記憶體產業復甦紅利。

南電亦同步受惠於AI與高階載板需求持續增長，帶來本業外的獲利成長彈性與資產權益加分。整體而言，南亞的獲利結構已轉變為「塑化為基本盤、電子材料為成長引擎、轉投資提供額外獲利彈性」。此外，同集團的台塑與台化因股價基期相對偏低，具備隨這波產業循環連帶受惠的潛力，能提供研究不深或未卡位南亞的投資人作為佈局參考。

（封面圖／取自台塑集團官網）