科技股市值蒸發2.5兆美元！小摩示警：還有500億被動賣壓

美國期中選舉民主黨大獲全勝，市場對AI前景不確定性擔憂升溫，美股5日迎來「黑色星期四」，科技股遭大規模賣壓侵襲，那斯達克100指數市值單日更蒸發2.5兆美元。對此，小摩指出，量化策略與槓桿ETF已合計拋售超過700億美元股票，但隨著市場波動升高、多頭被迫平倉，未來數日內可能還有多達500億美元的被動賣壓待發，短線難止穩。

根據外媒報導，民主黨大勝後，市場憂心AI基礎設施發展受阻，科技股集體迎來拋售壓力，那斯達克綜合指數較上月高點下跌近12%，那斯達克100指數跌幅接近14%、AI領頭企業輝達單日重挫9%，超微跌幅更達17%。

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本次下跌也引發資金大規模調整，高盛資訊科技最受做空指數單日下跌10%，創下2025年1月以來最大跌幅；分析認為，多頭部位遭強制平倉，加上資金流向空頭標的，高度集中拋售可能使跌幅超出基本面預期。

多頭平倉恐使跌勢惡化

小摩股票團隊表示，商品交易顧問（CTA）的趨勢追蹤策略與槓桿ETF合計單日賣出超過700億美元股票，開盤後首90分鐘，CTA在標普500期貨淨賣出約110億美元，目前標普500、那斯達克100及羅素2000的動能訊號均轉趨偏空；槓桿ETF於收盤前則大舉減碼，當日賣出超過600億美元股票，其中科技類產品占比達九成。

儘管逢低買盤有望抵消部分賣壓，槓桿ETF的隱含空頭Gamma敞口已自每1%市場波動約75億美元，降至約65億美元，後續被動賣壓或將稍趨減緩。

保證金追繳帶來連鎖賣壓

小摩預估，「波動率目標基金」未來數日仍需削減約500億美元股票部位。這類基金遇到市場劇烈波動時，將自動拋售資產，恐造成「越跌越賣」的連鎖效應。投資人為補足保證金，傾向賣出流動性高的科技股，加劇市場賣壓。

市場重新檢視AI投資回報

市場觀察人士普遍認為，此輪下跌反映投資人開始檢視AI相關支出對未來獲利的實質回報。Incline Investment Management執行長Ted Parkhill表示：「市場正從期待AI成長，轉向計算其成本。」雖仍長期看好AI，但相關股價並非都合理。

至於是否可以逢低布局，The Bahnsen Group投資長David Bahnsen指出，當前科技股估值仍偏高，下跌「不是買點」，建議轉向防禦型產業如消費品和能源；TS Lombard策略師Dario Perkins則警告，AI泡沫若破裂，美股恐跌三成並影響企業債與信貸市場。

另一方面，Raymond James投資長Larry Adam與G Squared Private Wealth投資長Victoria Greene則認為部分優質股遭無差別賣出，長線投資者可檢視基本面和技術指標、把握機會。

（封面圖／AI示意圖）