東森財經新聞台 Apps
於 免費下載
下載
首頁 > 財經新聞 > 其它 > 〈分析〉超微、美光 半導體廠兩樣情

〈分析〉超微、美光 半導體廠兩樣情

2018/10/09 18:06 鉅亨網編譯黃意文

美光科技 (MU-US) 和超微 (AMD-US) 雖為美國半導體大廠,但由於產品面的不同,近幾個月的表現也大不相同,相較於 AMD 的股價的估值,美光股價正處於 4 年以來低點。兩家公司在最近一季的財報表現優於預期,但皆給出較弱的財測數字。

投資教授 Kwan-Chen Ma 於財經部落格《Seeking Alpha》撰文分析美光與 AMD 的表現,分別從兩間公司產品面以及估值面進行分析。

AMD 的觸發因素

因為全新的 Ryzen 處理器產品,AMD 今年有突破性的發展,桌機和筆電的 CPU 市占顯著攀升。EYPC 處理器的推出,亦使伺服器市場市占有所復甦。第 2 季的出貨量以及第 3 季出貨量,足以抵銷加密貨幣市場繪圖晶片 (GPU) 的需求下降。

即使是在傳統的 GPU 市場,在過去的幾季,AMD 的市占成功超過競爭對手 Nvidia(NVDA-US)。該公司預計在 2019 財年年初推出 7 奈米晶片,再加上英特爾 (INTC-US) 的 10 奈米晶片技術難產,使得 AMD 在第 2 季財報後股價大漲,8 日收於每股 26.46 美元,8 月以來股價飆漲超過 40%。

AMD股價日線走勢圖
AMD 股價日線走勢圖
美光的觸發因素

美光方面則因記憶體晶片供需失衡,處於不利地位,位元出貨量 (Bit growth) 增長,DRAM 和 NAND 快閃記憶體的平均銷售價格 (ASP) 持續走低。

DRAM
DRAM 和 NAND 快閃記憶體的平均銷售價格 (橘) 與未圓出貨量 (藍)

此外,由於中國銷售為美光約 51% 的利潤來源,美光高層預期,美中貿易戰的關稅,將使該公司的毛利率受損 50 至 100 個基點。上述問題可能將持續至 2019 年上半年。聯電告贏美光,更凸顯該公司在貿易戰的脆弱性。

機構型投資者

近幾個月以來,機構型投資者選擇增持 AMD 但減持美光,變化比例約為 4%,儘管兩間公司第 2 季皆繳出良好表現,AMD 的前景較獲機構型投資者青睞,例如 EYPC 處理器的使用增加、受加密貨幣需求下滑影響降低等,如大摩、美銀美林與 Jefferies 等投行,紛紛上調 AMD 的目標價格。

相比之下,美光的機構投資者給出了較負面的反應,TrendForce 記憶體儲存研究的最新調查指出,雖然下半年為產業旺季,但市場仍將供過於求,使 DRAM 和 NAND 快閃記憶體價格續跌,價格明年分別恐下跌 15~20% 與 25~30%。

投行 Baird 將美光的目標價格從 100 美元下調至 75 美元,RBC Capital Markets 的分析師將美光目標價格從每股 83 美元調降至 70 美元。

美光股價日線走勢圖
美光股價日線走勢圖
相對估值

從股價營收比 (Price-to-Sales Ratio) 層面比較,美光的股價估值約比 AMD 低上 40%-50%,而以過去相對股價來看,美光相較 AMD 正處於 2014 年 4 月以來的低點。

ao3je;
美光與 AMD 的市銷率比

相對價格比過低可能是美光被低估或 AMD 被高估的結果,Kwan-Chen Ma 在另一篇文章中分析,在分析第 2 季財報的影響因素後,他認為 AMD 的股價合理價格在 25 美元 - 28 美元之間,而美光的合理價格約為 49 美元 - 52 美元,所以可安全假設是美光的股價遭低估。

美光與AMD的歷史價格比
美光與 AMD 的歷史價格比
關鍵字: AMD美光AFP記憶體晶片NAND
第107000099期 2018/12/10
  • 01
  • 06
  • 10
  • 17
  • 33
  • 35
  • 07
第107000099期 2018/12/10
  • 01
  • 06
  • 10
  • 17
  • 33
  • 35
第107000103期 2018/12/11
  • 07
  • 12
  • 15
  • 21
  • 27
  • 47
  • 48
第107000103期 2018/12/11
  • 07
  • 12
  • 15
  • 21
  • 27
  • 47
第107000099期 2018/12/12
  • 06
  • 07
  • 14
  • 20
  • 24
  • 27
  • 37
  • 28
第107000297期 2018/12/12
  • 12
  • 14
  • 21
  • 22
  • 25
第107000297期 2018/12/12
  • 12
  • 14
  • 21
  • 22
  • 25
第107000297期 2018/12/12
  • 4
  • 9
  • 5
第107000297期 2018/12/12
  • 3
  • 2
  • 1
  • 5
第107000201期 2018/12/12
  • 01
  • 02
  • 03
  • 06
  • 09
  • 11
  • 12
  • 13
  • 15
  • 20
  • 21
  • 24

免責聲明:本網站開獎資訊僅供參考,若有疑義請以台灣彩券官網公佈為準。

收合