基金：台灣境外基金12月來平均下跌4.75%，可望吸引低接買盤，卡位元月行情

12月聯準會如預期升息一碼至2.25%-2.5%，下調2019年升息次數從三次至兩次以及經濟增長預測，主席鮑爾並重申縮減資產負債表政策，惟不如市場預期的鴿派引發市場下跌。此外，白宮與國會兩黨無法就邊境牆資金達成協議，部分政府機關關門，美股下跌，也拖累歐股跌至兩年低點，各區域股市多下跌。總計12月以來台灣金管會證期局核備的1,034檔境外基金(股、債均含)平均下跌4.75%；其中782檔股票型基金平均下跌6.63%，234檔債券型基金平均上漲0.21%。

利空籠罩加上假期交投清淡，美國股市近期出現恐慌性修正，短線信心不足下美股波動難免，但隨著股市急跌後已出現跟基本面背離跡象，評價面修正後也轉趨合理，預期將逐漸開始吸引低接買盤進場，有利元月行情展開。

另一方面，觀察美股本波修正期間，新興當地債匯市已出現逆勢上漲的強勁表現，新興股市走勢趨穩，伴隨資金回流與中國政策做多，有利新興市場延續反彈氣勢，建議投資人趁機檢視並調整資產配置，提前卡位元月行情：核心配置首選全球政府債券型基金及新興當地貨幣債券型基金，掌握高債息及匯兌收益空間。防禦型股票首選美國公用事業類股，看好其內需導向、景氣防禦及高股利特性；積極型股票則留意美股及大中華股票型基金震盪買點，搭配生技、科技或天然資源產業區間操作。

美國聯準會主席發言未如市場預期鴿派，美國政府部分機構關門、加上全球景氣可能放緩，拖累美股重挫，12月美國股票及美國中小型股下跌11.63%及14.29%，跌勢居前。而新興市場儘管前三季表現弱於成熟市場，惟歷經先前的估值下修後，反倒在第四季相對成熟市場抗跌。12月整體新興市場表現優於成熟市場，個別國家中以印度股市在各區域股市中相對抗跌，雖然印度執政黨人民黨於三個關鍵省份失去執政權，央行總裁Patel意外宣佈辭職，但官方迅速指定資深官員Das接任央行總裁，國際油價下跌，投資人對於官方可望祭出如減稅等刺激政策寄予期待，印度基金12月小跌1.01%。中國11月進出口數據不佳，加劇投資人對於中國經濟前景擔憂，中國改革開放40週年紀念演說中，未提及化解中美衝突、刺激經濟等政策，大中華基金下跌5%。

產業方面，OPEC將從2019年才開始減產、美中貿易情勢增添需求成長放緩擔憂、加以中國與歐洲經濟數據弱於預期，油價走弱拖累能源基金12月下跌12.39%。另一方面，聯準會調降明年升息次數，及風險性資產走弱推升避險需求，金價創近六個月來新高，黃金及貴金屬基金月漲7.84%，漲勢領先各類股。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華‧波克表示，考量2019年及以後貨幣政策將不再如先前的寬鬆，投資策略採取精選持股，基本面驅動的選股邏輯，密切關注通膨和市場可能的波動加劇。惟貿易和關稅的問題雖然持續攪動市場信心，但也許已經部分反映在公司的估值上，企業盈餘和毛利上揚支撐股市估值。在股票投資方面，投資團隊側重美國內需為主的產業，今年以來並逐步增加公用事業等防禦型產業的比重，降低貿易關稅衝擊以及因應近期的波動環境。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾指出，相較新興市場大型企業因營收來源較為廣泛、受成熟市場等全球需求變動影響較深，新興市場小型股更受到當地經濟環境影響，包含國內需求、人口結構、當地政府政策變動等，新興小型股與大型股的曝險完全不同，營收來源更加側重於新興市場當地的內部需求，其股價走勢也不像大型股較易受到外資資金流動影響，表現有機會相對穩定，而這些成功的小型股可運用其當地優勢拓展國際市場，逐步擴張成長為中大型股，其中潛在龐大資本增值空間值得投資人以長線角度佈局。

中國華為首席財務長遭逮捕，聯準會主席鴿派態度不如預期，美國政府關門等利空因素引發賣壓，資金轉而追捧避險美債；義大利與歐盟就預算赤字達成協議，美歐債券全年漲勢拉尾盤，12月分別上漲0.88%及1.95%。新興市場強勢貨幣債也上漲約0.95%，當地貨幣債漲跌互見，墨西哥央行如預期升息一碼至8.25%，以抑制通膨。另外，市場正面看待2019年預算案，預估2019年的財政盈餘佔GDP比重將由今年的0.8%上升至1%。土耳其央行如預期維持基準利率不變在24%，惟公債標售情況不佳而下跌。油價大跌提振石油進口國的印度債上漲，新興市場當地貨幣債12月小幅上揚0.15%。2018年金融市場波動加大，操作難度更高，統計2018年各類型資產，年迄今績效僅有美國債券、亞洲債券及另類資產等三類維持正報酬。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，全球各類債券市場中，新興國家當地債市被低估的程度最高。新興國家體質已遠勝於數十年前，許多國家進行經濟結構調整，增強對於海外衝擊的防禦力。不過有些國家則仍然有結構失衡、不可靠的政府機制以及脆弱的經濟體質。因此，需要確實的分辨這些國家的差異性。展望2019年，釐清個別國家特有的題材更加重要，建議投資人可留意新興國家當地公債的佈局機會，看好拉丁美洲的巴西和墨西哥選後之政經改革題材，以及新興亞洲的印尼和印度評價面吸引外資回流之行情。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯．里奇表示，投資人面臨風險不確定環境，加上央行續收緊流動性，預期市場波動度仍高且利率仍有上揚壓力，對沖策略是應對股債同步下滑的解決方案。隨著利率開始上升，固定收益投資人關注存續期間的風險，而各券種表現分歧將為相對價值策略創造投資機會。投資人不妨透過多元投資策略的方式，降低波動、提高投資組合多樣化。