三利多 支撐陸股中長期展望

限售股解禁高峰到來，陸股近期陷入震盪走弱格局。根據第一金投信最新公布的 12 月中國股市觀測站顯示，投資評等呈「中性偏空」。法人認為，儘管陸股短線相對承壓，但是在全球經濟成長向上趨勢不變、企業獲利加速，以及 A 股納入 MSCI 帶來的資金行情助攻下，仍將吸引外資資金流入，陸股中長期不看淡。

第一金投信 12 月中國股市晴雨表出爐，總分較上月大幅下降 47 分來到 34 分，評價從「正向」回落至「中性偏空」。5 大評估指標中，股市動能、價值動能、獲利動能與技術動能都同步轉弱，惟資金動能維持正向水準。

第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示，陸股短線修正主要反應漲多拉回、獲利了結的停利賣壓，及近期限售股解禁高峰到來，籌碼面趨於凌亂。不過，從基本面來看，現階段大陸經濟面仍表現持穩，企業獲利良好，加上官方強化風險監管，陸股無太大疑慮。

最新公布的 11 月中國財經製造業 PMI 降至 50.8，略低於上月的 51；服務業 PMI 則上揚到 51.9，創近 3 個月新高，帶動綜合 PMI 回升到 51.6。此外，今年 10 月規模以上工業企業利潤年成長 25.1%，保持高增速；前 10 月企業利潤年增率 23.3％，為近 6 個月來最快增速，實質經濟活動依舊熱絡。

展望後市，黃筱雲表示，2018 年中國企業盈餘年增率可望達到 7.9% 的良性成長，為股市帶來推升動能。另外，政府亦從政策面著手，厲行供給側改革、優化經濟結構，從高增速轉向高質量增長，並透過一委一行三會的統籌監管方式，健全金融體系，守住不發生系統性金融風險的底線。

從評價面觀察，陸股本益比目前僅處於 10 年平均值的合理位置，距離高點空間仍大，且相較發達國家估值相對偏低。2018 年隨著 A 股納入 MSCI 全球新興市場指數題材發酵，有機會吸引更多外資資金流入，中長期不看淡，逢回應偏多操作，或定期定額策略分批布局。