法人觀點：百達投顧稱，同時布局不同領域，完整掌握生技療法價值鏈

NBI生技指數今年以來漲幅超過二成，百達投顧指出，生技投資機會，可區分為新治療機制、技術平台與舊藥改良三個區塊，三者各具優勢與不同潛力，建議投資人同時布局不同的領域，完整掌握生技療法價值鏈。

百達-生物科技產品經理Marie-Laure Schaufelberger指出，生物科技基金最主要的投資部位集中於新治療機制，像是全基因體定序與基因操作、大數據與跨領域結合等。這幾年醫學的發展，讓科技在醫療業界掀起革命浪潮，過去給藥模式像是試誤法(trial and error)，現在則因為更了解病因，可以量身打造設計好的藥物。

就投資的角度而言，這些新治療機制下的藥物享有搶先上市以及物以稀為貴的特性。所謂的搶先上市是導因於新的治療標的競爭較不激烈，先行上市有助建立市場龍頭地位；物以稀為貴則在於單一產品有利成為優質併購標的。舉例來說，近期有兩檔新藥通過的癌症免疫療法CART，就是相關應用的代表，這個療法正是促成今年Gilead重金以119億美元買下Kite製藥的原因。

新治療機制是多數人對生技投資的想像，但除此之外，百達資產管理也留意生技技術平台的投資機會。技術平台是指專注於運用創新科技，探索各類疾病的潛在治療方式，例如基因治療或編輯、細胞治療或改變基因產物(蛋白質)的特性。

Schaufelberger認為，技術平台能夠發展因應多種疾病的技術，強化產品陣容。就投資的價值來看，技術平台發展出的新藥取得監管許可有機會較迅速，如果適應症較罕見，上市可能較快速。不過，這類型公司往往可發展機會過多，要觀察財政紀律狀況，是否精選最具發展機會的計畫。

舊藥改良是改良現有的醫藥，對於患者、醫師與保險業者而言均可能帶來利多。患者可能享有較少的副作用、醫師可提供更佳治療，保險業者則可能藉此降低住院與看診的費用支出。舉例來說，某個精神分裂症藥物從每日服藥改為長效注射，降低病患拒絕或忘記服藥的用藥順應性問題，使得復發的機率大幅降低。

Schaufelberger分析，由於已知分子運作原理，降低舊藥的臨床風險，藥商也可透過提升藥物配方，持續創造產品差異化，具有不錯的市場潛力。

百達-生物科技基金從三大投資領域著手，截至9月底投資組合，新治療機制、技術平台與舊藥改良分別佔75%、18%與6%。從治療領域的分類來看，則涵蓋腫瘤、罕見疾病、中樞神經系統、新興科技、感染疾病等。

Schaufelberger認為，監管環境持續友善，包含美國總統川普與FDA局長Scott Gottileb承諾加速許可與審核流程，加上美國快速通關(fast track)和歐洲優先藥物認定(PRIME)機制運行；稅制政策上，企業海外資金充沛且海外回流資金可能用於併購；而晚期腫瘤、神經內科與罕見疾病是可能吸引併購買家的領域。