法人觀點：安聯投信稱，風險氣氛增溫，多數債券面臨修正

美國參議院通過預算案，使川普稅改邁進一步，加上美股企業獲利強勁，推動風險氣氛增溫，公債殖利率大幅走升，多數債券面臨修正。

觀察上周資金流向，根據美銀美林引述EPFR截至10月25日，投資級債吸金進入第44周，上周吸金38.8億美元；新興市場債持續吸金，上周獲得淨流入8.5億美元。

但在高收益債部分，儘管油價創下六個月新高，但上周仍小幅流出1.8億美元，流出幅度較上周縮小。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，美國近期經濟數據表現良好，加上參議院通過2018財年預算案，使川普減稅計畫有了新進展，市場對聯準會產生鷹派政策預期，美國10年期公債殖利率單周上揚14個基準點至2.46%。

歐洲央行會議維持政策利率不變，同時宣布自2018年1月起將縮減每月購債規模，由目前600億調降至300億歐元；但時間持續至明年9月，且必要時將繼續延長，符合市場預期的鴿派做法。德國10年期公債殖利率先升後降，單周僅小幅上揚2個基本點至0.42%。

許家豪表示，美銀美林指出，2018年投資級債可望持續供不應求情況。考量稅改可能通過與債券到期潮等因素，供給面預期將減少15%，而就資金動能來看，需求面仍維持強勁，供需情況有利於投資級債後市表現。

許家豪表示，油價創下6個月新高，加上股市持續走升，帶動高收益債利差持續收斂，雖然面臨殖利率反彈，但仍在債市中表現相對抗跌。全球高收益債指數單周下跌0.07%，利差收斂6點至336點，為金融海嘯以來新低，美高收下跌0.04%，歐高收則上漲0.09%。在不同評級部分，BB級利差收斂7點，B級利差收斂7點，CCC級利差則收斂2點，整體是BB級與B級債收斂幅度相對於目前利差較大。

許家豪表示，在高收益債利差持續收斂的情況下，近期經未來5年違約風險調整後的利差，BB級有127點，B級有116點，皆高於BBB的85點與CCC的34點，顯示在高收益債族群中，評級相對較高的BB級與B級債仍相對其他評級具有投資價值。

至於新興市場債，許家豪表示，美債殖利率單周大幅走升14個基準點，使存續期間相對較長的新興市場債面臨壓力，即使利差收斂3個基準點，指數整周仍下跌0.45%。根據德意志銀行分析，近期新興市場債各區域當中，以歐非中東對美國公債殖利率的敏感度較高，亞洲次之，拉丁美洲如祕魯、巴西、墨西哥等國家的敏感度則最低。若要降低利率風險，德意志銀行建議國家配置可側重拉丁美洲。