個股：大陸要求無毒安全生產，中華化人纖助劑SIPA製程取代效應明年可期

中華化(1727)從基礎化學、特用化學，近十年則是投入電子化學領域，三大領域各占獲利比重約三分之一，今年上半年受制鋰相關材料漲勢，毛利率下滑到11-12%區間，對於明年成長，中華化董事長干文元認為，大陸環保要求趨於嚴格，人造纖維添加助劑SIP系列/間苯二甲酸磺酸將由SIPM製程，轉換為無毒且不易爆炸的SIPA，其江蘇信實開始出貨，以大陸PTA年產能400-500萬噸市場來看，成長空間相當大，另外則為電子級硫酸。

中華化產品演進可以分為三個時期，一、民國45年到80年為基礎化學，產品為硫酸、稀酸、煙酸、氯磺酸、水玻璃、硫酸鋁；二、民國80年迄今，鎖定特用化學，產品為特殊染顏料及中間體，機能性纖維中間體甲苯磺化系列產品、熱感紙塗層原料聚氯化鋁、磷酸鹽類；二、民國90年迄今，產品電子級硫酸、光阻、顯像液。

2014-2016年年營收約20-22億元之間，每年稅後盈餘約1.1-1.3億元，不過在產品結構上有相當大變化，基礎化學占營收比重由2008年7成，一路下降到去年49%，獲利比重降到32%，而特化產品營收亦由同期間17%上升到3%，去年獲利比重約34%，而電子化學品營收由2008年7%上升到去年16%，獲利比重為34%。

中華化今年前三季營收為17.81億元，稅前盈餘為5848萬元，年減1成多，每股盈餘為0.53元，主要SIP製程使用到鋰相關原料，因電動車需求成長帶動價格走揚，當中有項主要原料由7-8美元，上漲到30美元，惟下游尼龍持平未能轉嫁原料成本漲價所致。

對於明年展望，干文元分析，兩岸面板、晶圓代工半導體產業持續成長，電子化學依然會持續成長，大陸在電子化學產品規格、品質還沒跟上，仍有保持競爭力，而特化方面，大陸開始以SIPA取代SIPM，以住SIPM製程會產生易爆炸甲醇，進而演生有毒物質硫酸二甲酯，如今大陸要求環保及安全生產，大陸人纖助劑生產將以SIPA取代，以大陸PTA年產能高達400-500萬噸，是台灣年產能40萬噸十倍之多，SIPA取代效應可期。