外資觀點：美系外資開第一槍，調降聯亞評等至中立，目標價下修至368元
2017/12/20 10:22 財訊快報／何美如報導
備受市場看好，今年中以來外資一路上調目標價的聯亞(3081)，今日遭美系外資開第一槍，考量矽光產品受關鍵客戶改款衝擊，及10G PON/25G明年上半年貢獻度仍不高，明年上半年營收僅與去年同期成長，毛利率也難漸顯著回升，將投資評等調降至中立，目標價從450元下修到368元。
受此衝擊，聯亞今日盤中股價重挫7.2%，創下10月近一個月新低。
美系外資最新研究報告指出，矽光傳輸(SiPh)產品的長期發展仍看好，但在關鍵客戶的生產良率、潛在的產品轉換期等因素影響下，2018年上半年的單月營收預估僅與今年下半年持平。
光通訊方面，雖然聯亞L客戶在2.5G PON需求有小幅的復甦，不過，該產品殺價競爭激烈，而10G PON雖然客戶的解決方案已就緒，但2018年的訂單仍保守，能見度有限。考量矽光營收上半年估與今年下半年持平，10G PON/25G上半年貢獻仍低，產品組合將影響毛利率，預估下半年才有機會見到毛利率顯著回升。
為反映產品組合對毛利率的影響，美系外資將聯亞2018年、2019年每股盈餘的預估值分別調降22%、23%至13.01元、16.67元，一口氣將投資評等從「加碼」降至「中立」，目標價也從450元下修到368元。
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