個股：費用管控佳＋業外貢獻，研華(2395)上季獲利創高，EPS2.47元

IPC龍頭大廠研華(2395)公告第二季財報，單季EPS達2.47元，創下歷史新高紀錄，累計上半年EPS突破4元，來到4.2元，亦寫紀錄，優於市場預期。 不過，研華週五(28日)股價表現疲軟，早盤開低下跌，最低來到230元價位，跌幅約1.5%。據了解，主要是因為研華上季毛利率下滑，跌破40%大關，為38.58%，為近年新低。 然儘管毛利率下滑，因費用管控的得宜，研華第二季的營業利益17.53億元，仍然創下歷史新高，較上季成長16.6%，年增率8.1%。累計上半年32.56億元仍然勝出，年增1.5%。 研華表示，毛利率偏低主要是因為產品組合、匯率以及IC元件、記憶體等零組件價格上漲衝擊。第二季因較低毛利率的嵌入式板卡業務表現較佳，是產品組合方面的主要因素。 就各市場來看，中國與歐洲分別受到自動化設備與嵌入式板卡業務的需求旺盛而表現較佳，另新興市場與日韓的成長也相對強勁。北美市場則延續先前的疲軟，陷入衰退，整體上半年北美衰退約7-8%，但去年初併購之工業網通廠B+B，在上半年則成長5-6%。 至於業外表現，研華第二季回沖了約逾4千萬元的匯兌損失，本身處分了新店廠房也獲利逾6千萬元；另轉投資之艾訊處分網通子公司益網，獲利逾7.65億元，研華認列了1.4-1.5億元，而持股逾60%的安勤則處分了美國廠房，也挹注研華約逾1億元的利益。 展望下半年，研華表示，呈現穩健發展，今年毛利率仍可守穩40%以上的水準，營收如以美元計價，可維持雙位數成長，但以新台幣計價則增幅將縮減。至於6月份因歐美客戶於第三季暑假來臨之前，提前拉貨，使業績衝高到43.69億元，創歷史新高，7月進入暑假淡季，業績將下滑，不過，整體下半年業績表現應仍可優於上半年，審慎樂觀。