個股：Coach合成皮供應商光環加身，富林-KY掛牌首日衝高到68元，漲幅逾倍

第三家越南返台掛牌公司合成皮廠富林-KY(1341)於今(24)日以每股28.8元上市掛牌，其為Coach皮包合成皮供應商之一，斥資1700萬美元設立第一條環保PU合成皮產線，今年10月試產送樣，未來幾年可望維持一成營收的成長空間，掛牌首日一飛衝天，股價漲幅逾倍來到68元。

富林擁有4條膠布產線(海防1條、同奈3條)月產能約2千噸，應用分別為生活(雨衣、桌巾、浴簾)、工業用(透明膠布、標籤、傢俱)兩大類；膠皮(同奈1條)和乳膠皮(海防2條、同奈1條)共計4條，月產能約325萬米，膠皮主要應用機車坐墊，乳膠皮應在用傢俱、皮包、鞋面等，兩者差異在於中發泡層，其將1條乳膠皮改為柔軟皮，透過PVC塗布製程，開發高階皮包、鞋面，傢俱及車用等產品，目前乳膠皮產能利率用約88%、膠布約70%，以及柔軟皮約60%。

在PVC合成皮相對同業為華夏(1301)，PU合成皮則為三芳(1307)，越南與中國簽訂ACFTA，中國PVC合成皮銷往越南免稅競爭並低價搶市場，加上主要原料PVC、DOP反映油價走高，前者從去年每噸889美元上揚至今年前三季904美元，後者報價亦由去年1077美元墊高到今年前三季1246美元，導致今年前三季毛利率降至16.44%，稅後盈餘8845萬元，較去年同期年減18%，每股盈餘2.23元。

富林乳膠皮/柔軟皮在越南市占率達86%，膠布市占率則為34%，成為越南第一大PVC人造皮革業者，以產品別來看，乳膠皮占營收51%、膠布30%、柔軟皮占10%，其餘為其他；若就應用面來看，傢俱類占32%，皮包類約2成，車輛用13.6%，鞋用1.4%、雨衣15.3%，包裝材12.5%，以及其他5.2%，傢具類客戶ASHLEY、皮件類客戶COACH、MK、GUESS，車用類客戶YAMAHA、HONDA、TOYOTA及運動球類客戶WILSON等國際知名品牌。

有鑑於大陸工資高漲，基於人力、環保考量下，傢俱、製鞋及紡織業等勞力密集紛紛移往越南，鞋用皮革係以PU合成皮為主，為了擴大產品線，同奈設立第一條環保PU合成皮產線，投資金額約1700萬美元，月產能60萬米，其採用水性乾式塗布技術，排除DMF溶劑污染疑慮，該產線產品於今年10月試產送樣，挹注未來幾年成長動能。