個股：智邦(2345)電信白牌已打入AT&T，今年營運續拚雙位數成長

交換器大廠智邦(2345)今年前5月累計營收已突破200億元，年增率高達35%。總經理李志強表示，資料中心100G今年還是主流，400G要待下半年光收發模組跟上後，明年才會看到大的出貨量，耕耘二年的電信白牌也開始出貨，已經打入AT&T電信白牌網路架構，明年會慢慢看到成果。今年營收維持雙位數成長，下半年相較上半年還有一些成長空間，但不要期待和去年一樣有35%的成長，全年還是以雙位數成長為目標。

李志強指出，公司在掌握網通核心技術且完整的產品佈局下，領先市場開發資料中心400G交換器平台，切入電信白牌交換器市場，相關效益將隨網路基礎建設的增加而持續成長。不過，今年資料中心交換器主力產品還是在100G，400G要大量布建要有經濟規模，這與網路架構、光纖模組的量價等息息相關，但400G光收發模組的技術難度太高，現在還沒跟上，現在交換器已經沒問題，就等光收發模組，預估明年才會看到比較大的營業額貢獻。

而積極耕耘的電信白牌市場，目前應用大部分都是標準資料中心類型產品，只是密度稍微不同，主要係100G產品，今年主要是標準化產品，但現在已經開始有特殊需求，主要和5G基礎建設相關，但還需要開發時間，預估客製化產品明年的量才會比較多。

目前很多電信客戶對白牌的積極度很高，李志強說，很多電信業者都知道白牌是技術，但要發展要知道怎麼布建，每個營運商的能力不同，會有落差，設備商也要投入相對人力資源，例如要有能力發展做軟體。不過，電信營運商的布建方式和資料中心不一樣，資料中心是短期之內密集佈建電信通常開始佈建後週期可能是五年。

AT&T近年積極投入電信白牌，李志強表示，AT&T是全球公認，對於電信白牌願景最強，投入也最多，畫出的網路架構中，也將智邦設備納入。明年智邦的電信白牌就會開始看到成果，看到成長，但看絕對業績不會那麼大。

“這生意氣不長真的做不下去”李志強說，通常光認證就要一年時間。目前國內外發展電信白牌交換器的企業很少，電信白牌是很複雜的生意，很多合縱聯合，不是賣出去就算，要跟電信業者聯合，其進入門檻比資料中心高，是很需要很多方的合作，不同廠商技術光是認證一個產品的精神時間就要相當大，短期數量不會那麼多。

至於今年營運，李志強說，第一季營收110億元，主要成長來自網路布建、資料中心、企業網路設備布建等都有成長，未來兩到三年需求持續存在，但成長多少是動態的，有時設備優化效率提升，需求稍微減少，但應用一直增加就會再加強布建。目前下半年看來和目前不會差很多，還有一些成長空間，但由於去年上半年基期較低，下半年相對較高，千萬不要期待今年下半年再交出成長35%的成績。