迎戰全球變局 美股ETF穩中求勝迎轉機
(2025/06/19 13:22)股市不會永遠牛市 專家:防範非理性繁榮的時刻已到
《USA Today》專欄作家 Mark Hulbert 周二發文指出,美股特別是小型股正處非理性繁榮時期,投資人需特別防範,否則難逃損害。
Hulbert 表示,投資人缺乏警戒心,一個重要的原因是股市已經從 2 月初的急跌復甦,讓投資人認為牛市仍將持續。
相較於 2 月初的下挫,納斯達克及羅素 2000 都已收復失地,還再創新高,大型股的標普 500 指數,雖然沒有回到 1 月的高點,但也已經恢復約一半的損失。但正因為反彈,鼓勵投資人去承擔更多的風險。
Hulbert 指出,待下一次市場下挫,加碼的投資人恐怕會後悔,並且發現股市難逃下挫的命運。
Hulbert 認為,現在股市已處於非理性繁榮,代表股價事實上已經失控。
以本益比角度來看,小型股尤其明顯。根據 FTSE Russell 的估算,羅素 2000 的本益比目前為 22.6,Blackrock 提供的 ETF,算出的本益比更在 20.8 以下,這兩者都低於標普 500 指數。基於小型股通常有更高的本益比,讓投資人認為價格不致失控。
但 Hulbert 指出,類似算法是有問題的。據 INTL FCStone 全球宏觀策略主管 Vincent Deluard 表示,羅素 2000 目前實際的本益比是 89.2,是其他機構的 4 倍。
如此大差異的主因在於,FTSE Russell 的算法,剔除了虧損的企業,因為這些公司無法計算出本益比。如果只有幾家公司,剔除的影響不大,但羅素 2000 中,有多達 3 分之 1 的公司虧損,代表這樣算出的本益比是有問題的。
此外,數據也表明,獲利的上市公司所占比例在下降。有人宣稱,「贏者全拿」的現象已經有幾年,僅少數公司賺取了絕大部分的利潤,他們吃肉,其他公司只能搶食殘羹。
在前 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 提出「非理性繁榮」之後,網路泡沫持續膨脹超過 3 年才破,但破裂之後,投資人不會抱怨他的警告太早。Hulbert 表示,投資人應該記取教訓,防範非理性繁榮的後果。
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