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美股波動大避險成本高 對沖債市波動會是更好的選擇?

2018/04/13 12:22 鉅亨網編譯黃意文

美股市場和美債市場的波動,正發射出非常不同的信號,衡量債市波動的 MOVE 指數目前漸漸回歸平靜,但 VIX 指數仍維持在相對高點,分析師建議,可購入對沖債市波動的期權,做為投資組合的避險。

美林 MOVE 指數,該指數使用政府公債的期權價格來衡量預期的波動性,2 月份時,因擔憂通膨將引發市場震盪,在 2 月 12 日飆升至 10 個月以來的高點,但在此之後已漸漸下滑,回歸平靜。

另一方面,衡量股市波動的 VIX 指數,則維持在相對高點,表明投資者情緒依然焦慮。

VIX指數走勢(資料來源:Marketwatch)
VIX 指數走勢 (資料來源: Marketwatch)

股市和債市不同的波動變化,是值得注意的差別,尤其是因為 2 月份時,美股面臨拋售的原因之一為擔憂美債殖利率上升,VIX 恐慌指數因此創下有史以來最大的飆升幅度。

對於欲對投資組合尋求避險的投資者而言,對沖債市波動可能比對沖股票波動更明智,分析師表示,目前債市和股市脫節,因此使用期權的避險成本較低,例如可買入 iShares 20 年期以上美國公債 ETF(TLT) 等熱門產品。

另一個支持此策略的因素是:交易者大多看空美債,所以這時候購買美債的期權是個很好的保護方式,Weeden&Co. 證券衍生品策略主管 Michael Purves 表示,今年美債殖利率穩定上漲,債券價格下跌,而 iShares 20 + 年 ETF 的價格已下跌超過 4%。

Purves 表示,若投資者認為股票在未來幾個月會暴跌,使美債價格上漲,殖利率下跌,則可買入 iShares ETF 的買權。若美股下跌,資金湧入相對安全的美債市場,則 ETF 價格將上漲。

Purves 指出,購買債券 ETF 的買權,比選擇追蹤 S&P 500 指數基金的賣權,更具成本效益,因為最近美股大幅動盪,透過股市避險的成本上揚。iShares iBoxx ETF 的隱含波動率相對較低,這表示避險成本較低,或是投資者可使用較低的價格,進行走勢下注。

 

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關鍵字: 美股美債VIX指數AFP
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