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個股分析:肥料價格上漲,台肥(1722)、東鹼(1708)Q1營收搶眼,獲利看俏

2022/04/14 11:05 財訊快報/記者巫彩蓮報導

俄烏戰爭衝擊天然氣供應,波及歐洲糧倉造成小麥大宗農糧價格上漲,台肥(1722)、東鹼(1708)等肥料股反映原料成本墊高、需求成長,第一季營收表現突出,台肥首季營收達40億元,年增率38%,東鹼硫酸鉀、航運兩大事業俱佳,首季營收達19.11億元,年增率達125%,上述兩檔個股第一季獲利優於前一季。

台肥為國內最大肥料生產廠,年產能約60噸,約占國內總需求量七成左右,截至去年第三季為止,肥料(各式複合肥料/單質肥料)、化工(液氨/磺胺酸/工業尿素/硝酸)占營收比重約82%,不動產占15%,以及其他占3%。

尿素生產微利化、環保管制等因素影響,近年來全球投資呈現減少,或是關停產線,新增產能有限,每噸尿素均價由2017年每噸226美元,推升到去年每噸480美元,而今年更因為俄烏戰爭帶動全球天然氣價格飆漲,根據最新一季天然氣每百萬英熱(Mmbtu)價格上漲到30~35美元,較去年同期漲幅達兩倍。

法人以原料、電力成本推算天然氣進料的尿素均價漲到700美元,以去年480美元均價來看,平均漲幅達四成之多,而台肥轉投資持股五成朱肥,以合約價向SABIC購買天然氣,天然氣漲勢影響性較小,也擴大尿素利差空間,天然氣走高亦推升液氨價格飆漲,近期國際報價已漲到1千美元,超越長年平均200~300美元,由於朱肥擁有尿素年產量65萬噸、液氨年產量42萬噸,法人推估,今年朱肥轉投資收益達38億元,年增率26%。

肥料、化工營收同步成長,台肥第一季營收為40.8億元,年增率38%,法人推估單季稅後淨利為8.85億元,每股稅後盈餘0.9元。

東鹼主要供應硫酸鉀,原料氯化鉀在俄烏戰事發生以來,報價應聲勁揚,反映原料漲勢,中國大陸硫酸鉀報價從年初的4,133元人民幣,上漲至3月中4,800元人民幣,平均漲幅達16%,硫酸鉀走高、散裝運價調漲,第一季營收19.11億元,季增率達兩成,年增率達125%。

東鹼也因為股價波動劇烈,主管機關要求其公布近一個月獲利自結數,2月稅後淨利為1.43億元,每股稅後盈餘0.57元,3月營收為6.48億元,月減率4.88%,硫酸鉀價格走高支撐其獲利表現,法人推估,單季每股盈餘有1.5元水準。

 

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