外資觀點：聯發科法說會前，美系外資送暖重申「加碼」，目標價上看800元

趕在聯發科(2454)28日法說會登場前，美系外資在最新出爐的報告中力挺聯發科，強調市場可能聚焦三重點，同時提出三個預設情景， 其中，以估第四季營收季減少10%，2023年持續成長機會最高；重申聯發科「加碼」評等，目標價上看800元。

美系外資表示，聯發科將於28日舉行法說會，預估市場將會聚焦三重點，一、第四季財測以及中國大陸智慧型手機需求狀況；二、競爭對手高通對第四季毛利率影響；三、2023年營收成長的質量表現。

至於美系外資預估法說會可能釋出的3情形:一、第四季度營收季減少10-15%，毛利率46-48%，且2023年將是下滑的一年；二是，第四季營收季減少10%，毛利率約落在49%附近，2023年仍是成長的一年；三是，第四季營收季減5-10%，毛利率大於50%，2022-2024年營收仍可能實現年複合成長率達15%。

美系外資針對上述三種預估情況表示，情況一是反映價格侵蝕跡象，股價可能會進一步下滑；情況二是聯發科仍有智慧手機SoC定價權，毛利率持平，加上因新台幣貶值抵消晶圓代工成本上升，庫存將在明年第二季回到健康水位；情況三則是聯發科儘管面對晶圓成本上揚，仍在2023年能維持住毛利率，而晶片庫存將在明年第一季回復到健康水位。

美系外資預估，在晶片持續去庫存中，由於聯發科、高通具有定價能力，毛利率將更具有彈性，因此預估第二項預估出現機率達50%，也就是預估第四季營收將季減少10%，毛利率約落在49%附近，2023年仍是成長的一年，重申聯發科「加碼」評等，目標價上看800元。