手機庫存爆倉「晶圓代工也難逃」 分析師：低點還沒到
2022/06/27 08:37 CTWANT
「高庫存」已成科技業今年最大考驗，不但下游終端產品紛傳高庫存消息，上游半導體也難獨善其身。「包括聯電（2303）、世界先進（5347）、力積電（6770）等成熟製程晶圓代工廠的股價已領跌。」分析師指出，目前止跌訊號尚不完整。
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Podcastr節目主持人股癌在粉專23日發文指出，「成熟製程會供過於求已經不是新聞了，市場早就開始交易新的估值。不過市場上盛傳偏先進製程的16nm（網通設備、交換器）和7nm（筆電、遊戲機如PS5、掌機如Steam deck AMD APU）也可能有鬆動現象，這可能就問題滿大的。」
▼半導體分析師陸行之釋出八個 「止跌」的觀察指標，至少要達成過半才比較安全。（圖／CTWANT／台積電提供）
半導體大咖分析師陸行之在個人臉書也直言，最近觀察到很多國內及海外半導體產業鏈公司股價頻頻破底，但很多公司董事長與執行長（CEO）還是出來喊話，今明兩年的訂單超過產能，仍供不應求，明顯不同調，「到底是公司搞不清楚狀況，還是市場太悲觀，值得分析一下」。
陸行之認為，股價已告訴市場，預期2023年代工及IDM的平均產能利用率至少會有一個季度將低於90%，且營收增長不易，接下來分析師下修獲利預測將不可避免。
▼IC設計大廠聯發科今年除息行情完全失靈，還跌破700元整數關卡。（圖／聯發科提供）
陸行之也提出八個 「止跌」觀察指標，包括一、各公司或客戶庫存月數何時開始降低。二、各公司何時開始看到產能利用率下修。三、通膨CPI、升息何時觸頂。四、俄烏戰爭何時結束。五、龍頭半導體公司營收增長轉負，開始出現利空不跌。五、短料交期從今年第一季的40-50周，跌破13周。七、下修資本支出，目前有Globalfoundries、中芯國際已下修。八、一堆外資降評報告出籠，但市場／股價不反應。
「目前第一個止跌訊號好像要出現了，也就是訊號七，雖然不是自願降資本開支（被迫降低資本開支也行）。」至於要出現幾個訊號才比較穩，陸行之認為，應該要過半才會比較穩。
永誠國際分析師陳威良則表示，陸行之所提出的止跌指標，目前只有下修資本支出有出現，其他的指標還沒有出現，換言之，現在相關半導體股價的下跌還不是低點，可能還會再下跌。
外資券商摩根士丹利（大摩）也同樣指出，庫存過多將使得成熟製程產能利用率將在下半年會降到100%以下，甚至部份長約客戶可能會要求重新談約，不然就要砍單的可能性。市場對於成熟製程以28奈米以上為主，而依台積電（2330）定義7奈米以下為先進製程，投入資金、製程良率技術門檻高。
▼成熟製程產能利用率下半年產能利用率可能下滑，外資也調降力積電目標價。（圖／CTWANT資料照）
「成熟製程已經有見到高庫存現象向上延燒的跡象，包括聯電（2303）、世界先進（5347）、力積電（6770）股價已領跌。」仲英財富投資長陳唯泰直言。
聯電近期股價已經創下2021年5月以來低點，力積電也在測試自2020年12月掛牌以來的1年半整理區間的下緣，世界先進不僅已較去年9月高點177元腰斬，也將面臨2020年8月以來的頸線保衛戰。
大摩也同步下修世界先進跟力積電的目標價，其中重申世界先進評等為「中立」，目標價則由135元降到100元，力積電也維持「劣於大盤」的評等，目標價由49元下調至40元，已相當逼近其掛牌價31元。
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（封面示意圖／unsplash）
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