GB200未見大量出貨 跟台積電有關？ 郭明錤曝「除1狀況」：輝達不會砍單

GB200 NVL72組裝大量出貨時間一再延後，從去年9月到今年第二季，會否再度延後受到市場關注，對此天風證券分析師郭明錤也分享觀點，他認為GB200 NVL72組裝在今年第二季大量出貨的看法「相對樂觀」，但除非再度數次延期，否則輝達短期內不會砍單。

郭明錤在Medium撰文表示，GB200 NVL72大量出貨數次延期的結果，就是出貨量將低於預期，目前預期2025年出貨可能大約25000~35000櫃，顯著低於去年市場樂觀預期的50000~80000櫃。

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不過他提醒，目前對市場情緒影響最大的，可能不是出貨量變化，而是GB200 NVL72數次延期對市場信心造成的負面影響。

郭明錤指出，一般伺服器（x86）從開案到大量出貨的開發時間，一般規格升級需1~1.5年，若牽涉平台升級或關鍵技術升級則需要1.5~2年，由於GB200 NVL72顯著提升算力，採用多種欠缺或少有量產經驗的高規技術，開發難度遠高於一般伺服器，即使輝達整合全球伺服器供應鏈的頂尖開發資源，推估開發時間仍需要1.5~2年。對照數次延期紀錄來看，延期主因明顯是開發時間不足。

郭明錤認為，GB200 NVL72開案時間是2023年第四季，若合理開發時間為1.5~2年起跳，預期2025年第二季為合理且樂觀的大量出貨時間，即使再度延後到2025年下半年也不意外。根據他的說法，目前GB200較低規格機種與HGX幾種訂單消耗的GPU，大約等同2000~4000櫃GB200 NVL72，對提振市場信心幫助有限。

郭明錤分析，造成市場信心不足的負面影響，主要有以下三點：

一、目前對市場情緒最不利的是，雖供應鏈預期GB200 NVL72將於今年第二季大量出貨，投資人在沒看到大量出貨證據前，對此承諾信心不足。

二、即便先前有些供應商或客戶張貼少量/樣品出貨的GB200 NVL72之成品照片，對輝達或供應鏈股價幫助有限，因投資人在意的是明確大量出貨證據(如供應鏈調查、營收等)。

三、股價提前反應利多但市場信心不足下，相關市場傳言就很容易被放大或過度解讀，如先前ASIC取代輝達AI晶片，與近期CoWoS擴產相關等。

郭明錤表示，由於GB300 NVL72出貨問題為供應端而非需求端，在台積電謹慎擴產且先進製程為稀缺資源下，除非再度發生數次延期，否則輝達短期內不會砍單。

（封面示意圖／）