個股分析：矽力-KY(6415)股票一拆為四，ROE評價更真實、外資籌碼流動成關鍵

IC設計股王矽力-KY(6415)昨日董事會做出一重大決議，擬修改公司章程變更普通股面額，將每股面額由新台幣10元變為2.5元，股票一拆為四，發行總股數從9.47萬張增加到37.87萬張，一般認為將有助於強化證券市場流通性，然股數增加後，未來在企業經營績效評估方式及外資籌碼流動有相當多細節值得推敲注意。

大家過去習以為常一張股票的發行面額就是新台幣10元，不過，在2013年金管會決定取消面額限制，此舉主要用意在不影響股東權益之下，增加股票在外流通性，讓企業籌資更具彈性，並提高配股能力，也與國際資本市場接軌、跟上潮流，像是美股並無規定固定面額，也時有像是蘋果、特斯拉將股票分拆，以加強流通性及降低入手投資門檻，對公司可說具有正面加分效益，不過，此舉也改變投資人過往以EPS評估企業經營績效衡量標準。

EPS向來是投資大眾用來評估企業營運績效重要指標，以矽力公告去年EPS 61.51元為例，若以股數膨脹計算，EPS會被稀釋成每股15.4元，但實際上，對原股東而言，一拆分為四，其實獲利能力並未改變，若用EPS來比較發行面額不同IC設計公司，更會出現價值誤差、被扭曲，因此，對於慣用EPS評估公司股價的投資人而言，未來須改變評價模式，從水平比較各IC設計公司獲利標準，變成垂直比較同公司不同年度、季度獲利標準，同樣的，股價淨值比用來比較各公司股價高低，也會出現價值失真問題。

由於EPS對不同公司比較上出現價值失真問題，可預見投資法人對於台股面額不同公司會更重視以ROE（股東權益報酬率）來做為新的獲利評估指標，不會因股數發行多寡而失真，更細一點，將EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）也列入考量，更精準地衡量公司的獲利表現。

其次矽力股票一分為四，若以昨日收盤價計算，股價從一股3565元變為891元，對於一般投資大眾而言，股價不再「高不可攀」入手門檻降低，增加買進意願，加上流通股數增加，也讓投信、自營商內部流通性規範限制得以跨過。

不過，法人圈也提醒，矽力5日均量在650張上下，周轉率在0.7%左右，以IC設計族群做比較，並非周轉率最低、成交量達窒息個股，比矽力更低比比皆是，以目前矽力股東結構來看，大股東多為外資法人，包括：匯豐、大通、渣打、花旗等，外資持股比重高達92.4%，未來股數增加、流通性轉佳，一般投資大眾買進意願增加，外資動向就格外需注意，尤其美國升息確定，外資近期大舉賣超台股，資金匯回美國本土，外資在矽力籌碼流動就需仔細關注。